TIỀN VỀ NƠI ĐÂU? GIẢI THÍCH RÕ TẠI SAO HẠ LÃI SUẤT NHƯNG TIỀN VẪN CHƯA CHẢY VÀO NỀN KINH TẾ.

2 min read

Tóm tắt

Video phân tích tại sao NHNN hạ lãi suất điều hành 3 lần liên tiếp trong 2 tháng (5/2023) nhưng tín dụng toàn ngành chỉ tăng ~3% và tiền vẫn không chảy vào nền kinh tế thực. Nguyên nhân cốt lõi: tiền xoay vòng trong hệ thống ngân hàng-kho bạc qua cơ chế phát hành và mua lại trái phiếu chính phủ thay vì ra ngoài qua tín dụng. Giải pháp phải kết hợp cả chính sách tiền tệ lẫn tài khóa (đẩy nhanh giải ngân đầu tư công) mới có thể kích đường tổng cầu lên.

Outline / Ý chính

  • NHNN công bố hạ lãi suất điều hành lần thứ 3 (25/5/2023): lãi suất tái cấp vốn 5,5%→5%, trần lãi suất huy động 1-6 tháng giảm xuống 5%
  • Bối cảnh: tín dụng toàn ngành cuối tháng 4/2023 chỉ tăng ~3%, tăng trưởng cung tiền rất thấp - tiền chưa chảy vào nền kinh tế
  • Lý thuyết AS-AD: nền kinh tế đang chịu cú sốc cầu tiêu cực (đường tổng cầu dịch trái), làm giảm cả GDP lẫn lạm phát
  • Tổng cầu = C + I + G + NX: chính sách tiền tệ tác động chủ yếu vào C và I; nhưng G (đầu tư công) và NX (xuất khẩu) mới là yếu tố then chốt đang kéo lùi
  • Cơ chế vòng lặp tiền: kho bạc phát hành TPCP → ngân hàng thương mại mua TPCP → tiền chảy vào kho bạc → kho bạc gửi lại ngân hàng quốc doanh → ngân hàng cho vay liên ngân hàng → mua TPCP tiếp; tiền xoay vòng không ra nền kinh tế
  • Số liệu: 4 tháng đầu 2023, tổng lượng TPCP gọi thầu 172.500 tỷ (tăng 68% YoY), giá trị trúng thầu tăng 204% YoY; tốc độ giải ngân đầu tư công chỉ đạt 14,66% kế hoạch
  • Giải pháp: phối hợp đồng bộ chính sách tiền tệ (hạ lãi suất) + chính sách tài khóa (đẩy nhanh giải ngân đầu tư công, giảm thuế VAT) mới đủ kích tổng cầu

Khái niệm trích xuất

Backlinks