Bong bóng BDS Trung Quốc và bài học

3 min read

Key takeaway

Bong bóng BDS Trung Quốc sau khi vỡ không phục hồi dù được kích thích mạnh, vì tiền đầu cơ đã rút đi tạo hiệu ứng domino - bài học cho Việt Nam là tránh để bong bóng bơm quá căng trước khi điều chỉnh.

WHAT

Bong bóng BDS Trung Quốc hình thành trong giai đoạn bơm tiền mạnh (~2010-2020), khi các tập đoàn như Evergrande, Country Garden tích lũy nợ khổng lồ và phát triển BDS đầu cơ vượt nhu cầu thực. Chính phủ TQ đưa ra ‘3 lằn ranh đỏ’ năm 2020 để siết nợ, dẫn đến xẹp bong bóng kéo dài.

WHY/HOW

Đầu cơ BDS tạo vòng lặp tự củng cố: tiền đổ vào → giá lên → kỳ vọng lãi → tiền đổ thêm. Khi bong bóng xẹp: nhà đầu cơ rút trước, kéo giá xuống, người còn lại bán tháo, tạo hiệu ứng domino. Một khi bong bóng đã xẹp hoàn toàn và kỳ vọng âm, kích thích tài khóa/tiền tệ khó đảo ngược tâm lý thị trường. VN điều chỉnh sớm (2022) khi bong bóng chưa quá căng nên kỳ vọng phục hồi tốt hơn TQ.

Notes

  • 2023-06

    • Trung Quốc từng mua câu lạc bộ bóng đá châu Âu (Atletico Madrid - sân Wanda), trả lương khổng lồ cho cầu thủ khi BDS bùng nổ
    • Sau 6 tháng kích thích (đầu 2023), BDS TQ vẫn không phục hồi - chính sách kích thích kém hiệu quả khi bong bóng đã vỡ hoàn toàn
    • Việt Nam: chính sách điều chỉnh từ 2022 (siết tín dụng BDS, thanh tra trái phiếu) giúp tránh kịch bản bong bóng to như TQ

  • 2021-12

    • Cuối 2021, tập đoàn bất động sản Evergrande (Trung Quốc) khủng hoảng nợ, được xem là sự kiện “thiên nga đen” liên quan đến bong bóng bất động sản Trung Quốc tăng trưởng quá nhanh, dẫn đến các biện pháp kiểm soát từ Chính phủ
    • Trong khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2009, giá trị tài sản chứng khoán hóa liên quan bất động sản từng được định giá cao gấp khoảng 3 lần giá trị tài sản thực
    • Việt Nam ban hành Thông tư 16 (2021) để kiểm soát dòng vốn tín dụng/trái phiếu chảy vào bất động sản, được xem là động thái phòng ngừa sớm tương tự bài học từ Trung Quốc

Backlinks