Key takeaway
Trong giai đoạn áp lực tỷ giá, NHNN có thể thắt chặt mạnh thị trường liên ngân hàng (tier 1) trong khi vẫn cố duy trì lãi suất tín dụng cho vay (tier 2) ở mức vừa phải để hỗ trợ phục hồi kinh tế.
WHAT
Thị trường tiền tệ VN có hai tầng: (1) thị trường liên ngân hàng - nơi các ngân hàng vay mượn nhau overnight và NHNN điều hành; (2) thị trường tín dụng - ngân hàng cho doanh nghiệp và dân cư vay. Hai tầng có thể hoạt động ở chế độ khác nhau trong ngắn-trung hạn.
WHY/HOW
Năm 2022 NHNN dùng công cụ: hút tiền bằng tín phiếu (nâng lãi suất liên ngân hàng), hạn chế room tín dụng (kiểm soát tổng cung tín dụng), nhưng không tăng lãi suất điều hành (OMO/repo rate) mạnh để giữ mặt bằng cho vay ổn định. Khi Fed đảo chiều và áp lực tỷ giá giảm, NHNN sẽ có không gian nới lỏng cả hai tầng. Đầu tư công được đẩy mạnh cuối năm 2022 để bù đắp thiếu hụt thanh khoản từ thắt chặt tiền tệ.
Related
- Tỷ giá USD-VND
- Bộ ba bất khả thi tỷ giá - lãi suất - cung tiền
Notes
- 2022-08
- Tăng trưởng tín dụng 2022 gấp ~1.6x tăng trưởng huy động - gây cuộc đua huy động lãi suất
- Lãi suất huy động 12 tháng các NHTMCP tăng ~0.5-0.75% trong 6 tháng đầu 2022
- Khảo sát WeTalk: 48% kỳ vọng lãi suất tiết kiệm 12 tháng cuối 2022 đạt 6.5%; thực tế NHTMCP quốc doanh đã ~6%
- Kỳ vọng: cuối 2022 - đầu 2023 đầu tư công sẽ được đẩy mạnh để bù tiền tệ thắt chặt