Chi phí vốn

2 min read

Key takeaway

Giữ chi phí vốn thấp - không vay nợ nhiều để đầu tư - là điều kiện tiên quyết để tồn tại và chủ động trong khủng hoảng.

WHAT

Chi phí vốn trong đầu tư cá nhân là mức lãi suất bình quân của các nguồn vốn đang dùng (tiền tự có vs. vay ngân hàng/margin). Nhà đầu tư dùng đòn bẩy cao phải đóng vị thế khi bị margin call dù không muốn; nhà đầu tư chi phí vốn thấp có thể chờ phục hồi hoặc mua thêm.

WHY/HOW

Khủng hoảng khuếch đại rủi ro đòn bẩy: tài sản giảm 50% trong khi nợ không giảm. Nhà đầu tư margin bị forced selling ở đáy. Buffett nắm 120 tỷ USD tiền mặt (2020) vì chi phí vốn thấp - không có sức ép bán, luôn sẵn sàng mua ở thời điểm tốt nhất.

Notes

  • 2023-11

    • Chi phí vốn = lợi nhuận yêu cầu (required return) của người cấp vốn; gồm 2 thành phần: Kd (vốn vay) và Ke (vốn chủ)
    • Kd = Lợi tức phi rủi ro + Rủi ro quốc gia (Sovereign CDS spread) + Rủi ro công ty (xếp hạng tín dụng)
    • Xếp hạng tín dụng công ty: nội bộ (ngân hàng tính) hoặc độc lập (Moody’s/S&P/Fitch - ‘Bộ 3 cơ quan’)
    • Case Hòa Phát (2023): TPCP 10 năm = 2,9%; rủi ro quốc gia VN = 2,02% (Excess CDS spread Damodaran); biên độ rating AAA = 0,54% ⇒ Kd = 5,46%
    • Công cụ tra cứu: HNX (TPCP 10 năm) + Damodaran ERP/CRP by country (rủi ro quốc gia + ERP)

  • 2020-03

    • Tác giả mất lớn năm 2008 từ CFD (hợp đồng chênh lệch) - công cụ đòn bẩy rất cao, không đóng trạng thái trong ngày → bài học về không dùng đòn bẩy cao
    • Buffett dẫn chứng: nắm 120 tỷ USD tiền mặt, không chịu sức ép nào, quyết định đầu tư hoàn toàn chủ động

Backlinks