Key takeaway
Lãi suất liên ngân hàng thường tăng vào cuối năm do áp lực tăng trưởng tín dụng vượt huy động và NHNN rút tiền qua tín phiếu/bán ngoại tệ - đây là hiện tượng chu kỳ, không phải thay đổi xu hướng dài hạn.
WHAT
Hiện tượng lãi suất qua đêm và kỳ hạn ngắn trên thị trường liên ngân hàng tăng vọt vào những tháng cuối năm, thường từ tháng 11 đến trước Tết. Nguyên nhân cấu trúc gồm:
- Tăng trưởng tín dụng cuối năm cao hơn nhiều so với tăng trưởng huy động (chênh lệch 5-9 điểm %)
- NHNN bán ngoại tệ để hỗ trợ tỷ giá, thu hút tiền đồng ra khỏi hệ thống
- NHNN phát hành tín phiếu để giảm thanh khoản dư thừa
- Ngân hàng phải tăng lãi suất huy động để đạt mục tiêu tín dụng
WHY/HOW
Hiểu chu kỳ này giúp nhà đầu tư không hoảng sợ khi thấy lãi suất liên ngân hàng tăng cuối năm. Sau Tết Nguyên Đán, áp lực tín dụng giảm, NHNN ngừng bán ngoại tệ, lãi suất thường hồi về mặt bằng cũ. Lãi suất tăng theo chu kỳ không đồng nghĩa với thắt chặt tiền tệ dài hạn; mặt bằng lãi suất cả năm phụ thuộc vào lạm phát kỳ vọng (~4% VN thì lãi suất xoay quanh 5% là hợp lý).
Related
Notes
- 2024-12
- Lãi suất qua đêm cuối tháng 11/2024 lên gần 6%, đầu tháng 12 giảm về hơn 3%, rồi tăng lại ~4% cuối tháng 12
- Tăng trưởng tín dụng 11% vs huy động 6% - chênh lệch lớn gây sức ép huy động
- NHNN bán khoảng 2 tỷ USD, hút về >50.000 tỷ VND