Key takeaway
Khác với cổ phiếu (biểu quyết đa số quyết định tất cả), trái phiếu bảo vệ từng trái chủ cá nhân: dù 65% trái chủ đã đồng ý phương án tái cơ cấu, 35% còn lại vẫn có quyền yêu cầu doanh nghiệp thực hiện đúng nghĩa vụ ban đầu - trả bằng tiền theo cam kết gốc.
WHAT
Quyền trái chủ thiểu số là quyền của người nắm giữ trái phiếu từ chối phương án thay đổi điều khoản do doanh nghiệp phát hành đề xuất, kể cả khi đa số trái chủ (từ 65% trở lên) đã chấp thuận. Theo Nghị định 08/2023, trái chủ không đồng ý vẫn được đảm bảo quyền nhận thanh toán theo phương án phát hành gốc.
WHY/HOW
Cơ chế này khác hoàn toàn biểu quyết cổ đông (65% thông qua thì 35% còn lại phải theo nghị quyết). Với trái phiếu, nghĩa vụ nợ là hợp đồng cá nhân - doanh nghiệp phải thực hiện với từng trái chủ theo cam kết. Thực tế: nếu 7/10 trái chủ nhận BDS, doanh nghiệp vẫn phải bố trí tiền mặt trả cho 3 người từ chối - tạo thách thức kép khi doanh nghiệp đã không có tiền.
Related
Notes
- 2023-03
- Điều 2 NĐ08: kể cả trường hợp 65% trái chủ đã chấp thuận phương án mới, 35% còn lại không đồng ý vẫn phải được trả theo phương án phát hành ban đầu
- Hệ quả: doanh nghiệp cùng lúc phải chuẩn bị tài sản BDS cho nhóm đồng ý và tiền mặt cho nhóm từ chối - khó khả thi nếu thực sự mất thanh khoản
- So sánh: trái phiếu bảo vệ cá nhân trái chủ mạnh hơn cổ phiếu vì không bị đa số áp đặt