Phân tích BÁO CÁO TÀI CHÍNH VINHOMES Q3 doanh thu khủng có gì đáng chú ý?

4 min read

Tóm tắt

Phân tích BCTC Vinhomes (VHM) 9 tháng đầu năm 2020: doanh thu lũy kế 49.000 tỷ, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 16.300 tỷ tăng so với cùng kỳ 2019. Câu chuyện bắt đầu từ Q1/2020 khi VHM ghi nhận doanh thu tài chính 8.500 tỷ từ bán buôn dự án (hợp tác kinh doanh với Techcombank, VPBank) khiến dòng tiền kinh doanh âm. Đến Q3, VHM bàn giao hơn 10.300 căn hộ từ 3 đại dự án (Vinhomes Grand Park, Ocean Park, Smart City), đẩy doanh thu kinh doanh BĐS lên cao nhất trong 10 quý gần nhất nhưng biên lợi nhuận gộp chỉ 34% (thấp hơn mức 71% của Q4/2019). Phải thu ngắn hạn tăng mạnh 50% so với Q2 do thời điểm chốt báo cáo trùng với lúc thu tiền chuyển nhượng dự án (đã thu 4.560 tỷ trong tháng 10). Chi phí trả trước ngắn hạn tăng mạnh do VHM áp dụng nguyên tắc phù hợp doanh thu - chi phí, treo chi phí bán hàng của các căn biệt thự đã bán nhưng chưa bàn giao. Cơ cấu vốn: hệ số nợ/vốn chủ ở mức thấp nhờ lợi nhuận giữ lại không chia cổ tức; vay nợ trái phiếu tăng từ 2.700 tỷ lên 13.800 tỷ, trong đó 5.500 tỷ đến hạn thanh toán tháng 12/2020. Người mua trả tiền trước (thuyết minh 19.2) khoảng 34.000 tỷ + phải trả khác (đặt cọc/thỏa thuận chuyển nhượng) 35.000 tỷ là nguồn ghi nhận doanh thu cho các quý tiếp theo, đặc biệt 2021 với 2 đại dự án Vinhomes Grand Park và Wonder City.

Outline / Ý chính

  • Bối cảnh từ Q1/2020: doanh thu tài chính 8.500 tỷ từ bán buôn dự án khiến dòng tiền kinh doanh âm 2.672 tỷ, số dư tiền giảm mạnh xuống 4.800 tỷ
  • Q3/2020: doanh thu lũy kế 49.000 tỷ, doanh thu tài chính lũy kế 10.500 tỷ; bàn giao hơn 10.300 căn hộ từ 3 đại dự án
  • Lợi nhuận lũy kế: lợi nhuận kinh doanh 23.000 tỷ, lợi nhuận sau thuế 17.200 tỷ, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 16.300 tỷ (tăng so với 15.000 tỷ năm trước)
  • Biên lợi nhuận gộp Q3 chỉ 34% so với 71% của Q4/2019 - doanh thu Q3 tăng 62% so với Q2 nhưng biên thấp hơn
  • Phải thu ngắn hạn tăng 50% so với Q2 (từ ~9-10 nghìn tỷ lên 15 nghìn tỷ) do thời điểm chốt báo cáo; đã thu 4.560 tỷ trong tháng 10
  • Phân biệt 2 loại doanh thu: bán nhà cho người mua (phải thu thấp, thu tiền trước khi giao nhà) vs bán buôn dự án/hợp tác kinh doanh (phải thu lớn, mang tính giao dịch tài chính)
  • Chi phí trả trước ngắn hạn tăng mạnh ~2.000 tỷ do treo chi phí bán hàng của căn hộ/biệt thự đã bán nhưng chưa bàn giao - đặc thù kế toán BĐS theo nguyên tắc phù hợp doanh thu-chi phí
  • Cơ cấu vốn: hệ số nợ/vốn chủ thấp nhờ không chia cổ tức; trái phiếu dài hạn tăng từ 2.700 tỷ lên 13.800 tỷ, 5.500 tỷ đến hạn tháng 12/2020
  • Nguồn ghi doanh thu tương lai: người mua trả tiền trước (thuyết minh 19.2) ~34.000 tỷ, doanh thu chưa thực hiện ~2.000 tỷ, phải trả khác (đặt cọc/thỏa thuận chuyển nhượng) ~35.000 tỷ - tổng hơn 70.000 tỷ cho các quý 2021
  • Dự báo Q4/2020 sẽ là quý bàn giao mạnh nhất với 2 đại dự án Vinhomes Grand Park và Wonder City

Khái niệm trích xuất

Backlinks