TRUNG QUỐC ĐỐI MẶT RỦI RO KINH TẾ GIA TĂNG Liệu Việt Nam có bị ảnh hưởng?

3 min read

Tóm tắt

Phân tích đợt giảm điểm mạnh của VN-Index (đáy quanh 1.170 điểm, hồi lên 1.240) trong bối cảnh thị trường toàn cầu giảm sâu, tập trung vào 1 trong 3 ‘đám mây đen’ đầu năm 2022: Trung Quốc đi ngược chính sách tiền tệ thế giới (nới lỏng trong khi Fed/ECB thắt chặt) do theo đuổi zero-COVID khiến kinh tế đình trệ. Cung tiền M2 Trung Quốc tăng 9,27% (tháng 3/2022) khiến nhân dân tệ mất giá, kéo theo áp lực tỷ giá VND và rủi ro nhập siêu từ Trung Quốc (kim ngạch thương mại Việt Nam - Trung Quốc ~165,9 tỷ USD, +24,6%). Đối chiếu với vĩ mô Việt Nam tháng 4/2022 (World Bank): sản xuất công nghiệp +9% YoY (7 tháng tăng liên tiếp), bán lẻ +12,1%, xuất nhập khẩu hàng hóa +25,2%, CPI +2,6%, lạm phát cơ bản +1,5%, tăng trưởng tín dụng +16,4%, ngân sách bội thu 2,9 tỷ USD - các chỉ số nền tảng vẫn tích cực dù rủi ro thị trường (systematic risk) đang lấn át yếu tố cơ bản từng cổ phiếu. Khuyến nghị nhà đầu tư dài hạn giữ tiền mặt/tài sản phòng thủ để làm ‘thợ săn’ khi thị trường con gấu tạo cơ hội định giá rẻ.

Outline / Ý chính

  • Bối cảnh: VN-Index hồi phục 2 phiên từ đáy ~1.170 lên 1.240 điểm, nhưng vẫn nằm trong xu hướng giảm chung của chứng khoán toàn cầu (Dow Jones từ 36-37 nghìn xuống ~31.000, S&P500 ~4.000, Nasdaq ~11.900)
  • Phân biệt rủi ro thị trường (systematic) và rủi ro của từng cổ phiếu/sản phẩm (idiosyncratic) - cổ phiếu cơ bản tốt, định giá rẻ vẫn có thể giảm vì rủi ro thị trường
  • Nhắc lại ‘3 đám mây đen’ đầu năm 2022: Fed tăng lãi suất, chiến sự Nga-Ukraine, và Trung Quốc thắt chặt/zero-COVID - hôm nay đào sâu yếu tố Trung Quốc
  • Trung Quốc đi ngược xu hướng thắt chặt toàn cầu: nới lỏng tài khóa (gói hỗ trợ ~2.500 tỷ NDT, ~2% GDP) và tiền tệ (M2 +9,27% T3/2022) do kinh tế đình trệ vì zero-COVID (lockdown Thượng Hải, thất nghiệp cao, xuất nhập khẩu giảm, container tồn đọng tăng mạnh)
  • Hệ quả: nhân dân tệ mất giá, các chỉ số chứng khoán Trung Quốc (Shanghai Composite, Shenzhen, Hang Seng) giảm mạnh; tác động tới Việt Nam qua kim ngạch thương mại Việt Nam - Trung Quốc (~165,9 tỷ USD, +24,6%, Việt Nam nhập siêu) - NDT rẻ hơn làm tăng nhập khẩu, gây thêm áp lực tỷ giá USD/VND, ảnh hưởng doanh nghiệp xuất khẩu sang Trung Quốc và doanh nghiệp phụ thuộc nguyên liệu nhập khẩu (linh kiện điện tử, thép…)
  • Cập nhật vĩ mô Việt Nam (World Bank, T4/2022): sản xuất công nghiệp +9% (7 tháng liên tiếp tăng), bán lẻ +12,1%, XNK hàng hóa +25,2%, FDI đăng ký 1,9 tỷ USD, CPI +2,6%, lạm phát cơ bản +1,5%, tăng trưởng tín dụng +16,4%, ngân sách bội thu 2,9 tỷ USD - nền tảng vĩ mô vẫn tích cực
  • Chiến lược nhà đầu tư dài hạn: chuẩn bị sẵn tiền mặt/tài sản phòng thủ (vàng) để làm ‘thợ săn’ khi thị trường con gấu tạo cơ hội mua giá rẻ; theo dõi diễn biến nhân dân tệ làm tín hiệu dịch chuyển tài sản

Khái niệm trích xuất

Backlinks