BƠM & HÚT TIỀN NHNN có thể hút 100.000 tỷ qua tín phiếu, thị trường sẽ ra sao? ĐTDT 27-9-2023

2 min read

Tóm tắt

Chuyên gia phân tích cơ chế hoạt động của tín phiếu NHNN (Thông tư 16/2019), phân biệt với tín phiếu kho bạc, và lý giải vì sao đợt hút tiền tháng 9/2023 không phải thay đổi chính sách tiền tệ mà chỉ là điều tiết thanh khoản liên ngân hàng nhằm kiểm soát tỷ giá USD/VND. Khối lượng tín phiếu lưu hành khi đó ~50.000 tỷ, thấp hơn nhiều đỉnh 200.000+ tỷ của tháng 3/2023. Mục tiêu thực: hút VND thừa trong ‘ao’ liên ngân hàng để giảm động cơ giữ USD, từ đó giảm áp lực tỷ giá.

Outline / Ý chính

    1. Phân biệt tín phiếu NHNN (Thông tư 16/2019) vs tín phiếu kho bạc: khác chủ thể phát hành, khác mục tiêu.
    1. Hình ảnh ‘ao - đồng ruộng’: hệ thống ngân hàng là ao, nền kinh tế là đồng ruộng; tín phiếu điều tiết nước trong ao, không phải toàn bộ đồng.
    1. Lý do hút tín phiếu 9/2023: lãi suất liên ngân hàng <2% trong khi lãi suất USD ~5% → carry trade VND-USD → áp lực tỷ giá.
    1. Cơ chế: hút VND qua tín phiếu kỳ hạn 28 ngày → tăng lãi suất VND liên ngân hàng → giảm carry trade → giảm áp lực tỷ giá.
    1. Quy mô tại thời điểm 9/2023: ~50.000 tỷ lưu hành; đỉnh tháng 3/2023 là ~200.000 tỷ, tháng 10/2023 sẽ đạt ~235.000 tỷ.
    1. Đây KHÔNG phải thay đổi chính sách tiền tệ - lãi suất điều hành chưa thay đổi; chứng khoán phản ứng theo tâm lý không phải bản chất.
    1. Tác động TTCK: nhà đầu tư bán theo tâm lý; người hiểu cơ bản nên quản trị rủi ro danh mục thay vì phản ứng thái quá.
    1. Rủi ro thực sự: lãi suất Fed cao kéo dài, DXY tăng lên 106, tỷ giá Vietcombank đạt 24.600 VND/USD - đây mới là áp lực cơ bản.
    1. Tăng trưởng tín dụng 9 tháng 2023 chỉ dưới 6% - tiền thừa trong hệ thống liên ngân hàng là vấn đề cấu trúc.

Khái niệm trích xuất

Backlinks