BÁO CÁO TÀI CHÍNH FRT Liệu Long Châu có là động lực thực sự?

3 min read

Tóm tắt

Video trình bày bài phân tích dự thi của sinh viên Hàn Quang Hiếu về CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT), tập trung vào việc bóc tách báo cáo tài chính hợp nhất và riêng để ước tính kết quả kinh doanh của chuỗi Long Châu. FRT lỗ 226 tỷ trong 9 tháng đầu năm 2023 nhưng cổ phiếu tăng mạnh vì thị trường kỳ vọng vào tiềm năng của Long Châu trong ngành bán lẻ dược phẩm còn phân mảnh (40.000 nhà thuốc nhỏ lẻ). Phân tích chỉ ra Long Châu đạt doanh thu 1,05 tỷ/cửa hàng/tháng, gấp 10 lần nhà thuốc nhỏ lẻ, với lợi thế về SKU thuốc kê đơn và quy mô đàm phán giá.

Outline / Ý chính

  • Giới thiệu cuộc thi phân tích BCTC của cộng đồng cố vấn tài chính Việt Nam; tác giả bài phân tích: sinh viên Hàn Quang Hiếu (ĐH Ngoại thương)
  • Tổng quan FRT: hai chuỗi FPT Shop (ICT) và Long Châu (dược phẩm); lỗ 226 tỷ 9 tháng 2023 so với lãi kỷ lục 301 tỷ cùng kỳ 2022; nợ/vốn chủ 5,53 lần; hàng tồn kho chiếm >60% tổng tài sản
  • Kỹ thuật bóc tách: lấy BCTC hợp nhất trừ BCTC riêng ra số liệu Long Châu; loại bỏ giao dịch nội bộ bị loại trừ khi hợp nhất
  • Phân tích hàng tồn kho Long Châu: giảm từ 4 tỷ/cửa hàng (2021) xuống 2,4 tỷ/cửa hàng (Q3/2023); tồn kho cao do chiến lược >4.100 SKU (vs An Khang 2.300, Pharmacity 1.900), đặc biệt 2.900 SKU thuốc kê đơn
  • Cấu trúc nguồn vốn Long Châu: phải trả người bán + vay ngắn hạn ~2.000 tỷ; lợi thế đàm phán ngày phải trả với nhà phân phối (DKS, Ulic, FMA, Sang Pharma, VMM)
  • Hiệu quả cửa hàng Long Châu: doanh thu 1,05 tỷ/cửa hàng/tháng vs An Khang 400 triệu, Pharmacity 550 triệu, nhà thuốc nhỏ lẻ <100 triệu; lãi Q3/2023 đạt 70 tỷ tăng từ 16-17 tỷ Q4/2022
  • Ngành bán lẻ dược phẩm Việt Nam: 40.000 cơ sở bán lẻ, chuỗi hiện đại chỉ ~2.000 cửa hàng; động lực tăng trưởng: già hóa dân số, thu nhập tăng, ô nhiễm môi trường; thuốc không được bán online (lợi thế vs ICT)
  • Luận điểm tăng giá FRT: Dragon Capital mua vào; kỳ vọng dài hạn Long Châu bù đắp mảng FPT Shop đang bão hòa

Khái niệm trích xuất

Backlinks