THỊ TRƯỜNG LIỆU CÓ VIỆT VỊ? Đi theo dòng tiền 13-12-2023

2 min read

Tóm tắt

Chương trình phân tích liệu thị trường có đang “việt vị” khi đặt cược quá mạnh vào kịch bản Fed hạ lãi suất sớm trong Q1/2024. Chuyên gia lập luận rằng dữ liệu CPI lõi tháng 11/2023 (tăng 0,3% so tháng trước, cao hơn kỳ vọng 0,2%) cho thấy lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng, trong khi Quy tắc Taylor chỉ ra lãi suất Fed hiện tại phù hợp với cả ba phương án tính. Bảng cân đối Fed vẫn ở mức cao và tốc độ thu hẹp chậm - đây là biến số thị trường hay bỏ qua khi chỉ nhìn vào lãi suất điều hành.

Outline / Ý chính

  • Khái niệm ‘việt vị’ trong bóng đá và ẩn dụ cho thị trường kỳ vọng hạ lãi suất quá sớm
  • CPI Mỹ tháng 11/2023: tổng thể đúng dự báo, nhưng core CPI MoM tăng 0,3% vs kỳ vọng 0,2% - lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng
  • Lạm phát dịch vụ Mỹ: nhà ở (shelter) +6,5%, dịch vụ vận chuyển (transportation services) +10,1%
  • Quy tắc Taylor: Fed tính lãi suất dựa trên 2 biến số - tỷ lệ lạm phát và chênh lệch GDP thực vs GDP tiềm năng; 3 phương án tính đều ra ~4,87-5,33%
  • PCE vs CPI: Fed dùng PCE (rổ hàng hóa linh hoạt theo tiêu dùng thực tế), mục tiêu 2%; năm 2024 PCE dự báo vẫn 2,3-2,4% - chưa đạt mục tiêu
  • Bảng cân đối Fed (QT): đang thu hẹp nhưng tốc độ chậm, vẫn còn rất lớn so với trước 2020; chỉ nói về giảm lãi suất mà quên QT là bỏ qua nửa bức tranh
  • Cơ chế truyền dẫn: lãi suất điều hành giảm không tự động tạo ra tiền - phải qua số nhân tiền và tăng trưởng tín dụng
  • Outlook 2024: quan điểm thận trọng - higher for longer đến ít nhất cuối Q2/2024; tăng trưởng GDP VN thấp hơn mục tiêu do xuất khẩu yếu
  • 72% chuyên gia khảo sát kỳ vọng FOMC giữ giọng điệu diều hâu; 24% kỳ vọng bồ câu

Khái niệm trích xuất

Backlinks