Tóm tắt
Ngày 18-19/9/2024, Fed cắt giảm 50 điểm cơ bản (0,5%) - lần đầu tiên kể từ 2020. Quyết định mang tính “lịch sử” vì tốc độ và mức độ cắt giảm lớn hơn kỳ vọng thị trường (kỳ vọng ban đầu chỉ 25 điểm). Phân tích nguyên nhân, phản ứng thị trường và hệ quả với góc nhìn của JP Morgan, Morgan Stanley và Claudia Sahm.
Outline / Ý chính
1. Bối cảnh quyết định:
- Fed lần cuối cắt lãi suất là 2020 do COVID - cách đây 4 năm
- Thị trường kỳ vọng từ đầu năm: cắt vào tháng 3, 6 rồi 9; ban đầu kỳ vọng 25 điểm
- Kết quả: Fed cắt 50 điểm - “aggressive” theo CNBC
2. Thông điệp chính thức từ FOMC:
- Lãi suất cắt 50 điểm nhưng QT (thắt chặt định lượng) vẫn tiếp tục ở mức 25 tỷ USD/tháng
- Powell: kinh tế Mỹ vẫn tốt, lạm phát đang hạ nhiệt
- Thừa nhận rủi ro thị trường lao động đang tăng
- Khẳng định KHÔNG cắt vì sợ suy thoái
- Quá trình cắt sẽ “dần dần và phụ thuộc dữ liệu” - không phải cứ 50 điểm/lần
3. Dot plot tháng 9 so với tháng 6:
- Tháng 6: kỳ vọng 2024 chỉ cắt 25 điểm
- Tháng 9: kỳ vọng tổng cắt cả năm 2024 lên 100 điểm (đã cắt 50 rồi, còn 50 nữa cuối năm)
- Dự báo lãi suất: 2024 xuống 4,4%; 2025 xuống 3,4%
- GDP 2024: hạ từ 2,1% xuống 2,0%
- Lạm phát: tốt hơn kỳ vọng - 2,3% (vs 2,6% dự báo tháng 6)
- Thất nghiệp: cao hơn kỳ vọng - 4,4% (vs 4,0% dự báo tháng 6), tức tăng 10% so với kỳ vọng
4. Phản ứng thị trường đảo chiều:
- Lúc công bố quyết định: thị trường tăng vọt
- Sau họp báo Powell: thị trường đảo chiều, Dow, S&P 500, Nasdaq đều giảm nhẹ so với tham chiếu
- Vàng: biến động dữ dội, lên ~2606 rồi xuống về ~2550
5. Quan điểm chuyên gia:
- Claudia Sahm (tác giả quy tắc Sahm): cắt 50 điểm nhắm vào thị trường lao động, là hành động “quản trị rủi ro”, Fed muốn bảo vệ trạng thái toàn dụng lao động (full employment)
- JP Morgan: cắt 50 điểm là “quá vội vàng”; nêu hiệu ứng J-curve - lãi suất cắt nhanh khiến người dân chờ đợi cắt tiếp nên không vay/tiêu dùng ngay, ngắn hạn có thể gây sụt giảm kinh tế
- Morgan Stanley: “con dao hai lưỡi”, chính sách thay đổi quá nhanh gây xáo động
6. Tác động Việt Nam:
- VN-Index tương quan với S&P 500 lên đến 90% (dài hạn)
- Tỷ giá được hỗ trợ khi Fed hạ lãi suất
- NHNN đã chủ động hạ lãi suất OMO 2 ngày trước khi Fed họp
Khái niệm trích xuất
- Kỳ vọng lãi suất - đợt cắt 50bps lần đầu sau 4 năm T9/2024, kỳ vọng tổng cắt 100bps trong 2024
- Dot Plot - so sánh tháng 6 vs tháng 9/2024: kỳ vọng lãi suất và dự báo GDP, lạm phát, thất nghiệp
- Hiệu ứng J-curve - tâm lý chờ đợi cắt tiếp khiến tiêu dùng/đầu tư ngắn hạn không tăng
- Toàn dụng lao động - Fed cắt mạnh để bảo vệ full employment, không phải vì suy thoái