REVIEW BÁO CÁO TÀI CHÍNH Q1.2025 BÀI HỌC TỪ WARREN BUFFETT WEBINAR DÀNH RIÊNG CHO HỘI VIÊN

3 min read

Tóm tắt

Webinar hội viên review BCTC Q1/2025 theo phương pháp Buffett: đọc bảng cân đối kế toán (BCĐKT) 8-10 năm trước khi xem báo cáo KQKD. Áp dụng thực tế với MBB, ACB, CTG (ngân hàng), VF, VHM (bất động sản). Bài học cốt lõi: KQKD là số quá khứ, BCĐKT mới cho thấy chất lượng lợi nhuận và tiền vào/ra thực tế - nền tảng để nhìn tương lai. Kỹ thuật accrual testing giúp nhận diện lợi nhuận kém chất lượng; nợ nhóm 2 toàn ngành ngân hàng tăng mạnh sau khi thông tư 02 hết hiệu lực; phân tích dòng tiền VF và VHM cho thấy lợi nhuận đột biến không đi kèm tiền thực.

Outline / Ý chính

  • Bài học Buffett tại ĐHCĐ Berkshire Hathaway 2025: 8-10 năm chỉ đọc BCĐKT trước khi xem BCKQKD vì bảng cân đối khó làm giả hơn báo cáo thu nhập
  • Phương pháp accrual testing / equal testing: kiểm tra khoản dồn tích trên BCĐKT thay vì nhìn số lợi nhuận công bố; tổng quan KQKD Q1/2025 - MBB +44%, ACB -5,82%, CTG +9,28% - con số quá khứ ít ý nghĩa
  • Phân tích ngân hàng qua bảng CĐKT: tập trung phân loại nợ - nợ nhóm 2 (nợ cần chú ý) tăng mạnh nhất; thông tư 02 hết hiệu lực 31/12/2024 - nợ chuyển nhóm 3-5 đã lập dự phòng từ trước, nhưng nợ nhóm 2 mới là rủi ro tiếp theo
  • MBB: lợi nhuận tăng 44% YoY nhưng nợ nhóm 2 tăng hơn 3.000 tỷ (+20%); tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm từ 90% xuống 72% - dấu hiệu áp lực trích lập dự phòng tương lai
  • ACB: lợi nhuận giảm 5,82% nhưng nợ nhóm 2 tăng mạnh hơn cả MBB; CTG dẫn đầu tỷ lệ bao phủ nợ xấu ~136,8%
  • VF (Trung tâm Hội chợ Triển lãm Quốc gia - con của VIC): doanh thu 44.000 tỷ Q1/2025 từ duy nhất một giao dịch chuyển nhượng 1 phần dự án Vinhome Global Gate; lợi nhuận sau thuế 14.000 tỷ - cao nhất ba sàn
  • Phân tích BCĐKT VF - accrual testing: tiền thực đã chảy vào từ Q4/2024 (người mua - Master - trả tiền trước 63.000 tỷ), quản lý chung qua tài khoản VHM; Q1/2025 chỉ là thời điểm UBND Hà Nội phê duyệt, VF ghi nhận doanh thu; phải thu ngắn hạn khác và người mua trả tiền trước cùng giảm; lưu chuyển tiền thuần hoạt động kinh doanh chỉ 645 tỷ
  • VHM Q1/2025: doanh thu 15.000 tỷ, contracted sale 35.000 tỷ, unbilled sale (dự kiến ghi nhận 2025) 120.000 tỷ - chủ yếu Wonder City (Vinhome Đan Phượng); dự phóng doanh thu 180.000 tỷ và lợi nhuận 42.000 tỷ cả năm 2025
  • Q&A: TNG (dệt may, xuất khẩu Mỹ, rủi ro thuế quan từ Q3+), PNJ (giá vàng cao gây hại nhu cầu trang sức), HPG (Dung Quất 2), SSI, MSN (MCH niêm yết), NVL (phụ thuộc dòng tiền không phải lợi nhuận), NLG (nền tảng tài chính ổn)

Khái niệm trích xuất

Backlinks