fin·notes← fin·eco

BÁO CÁO TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG, BẤT ĐỘNG SẢN Review BCTC Q2-2026 (P1)

6 min read

Tóm tắt

Webinar review báo cáo tài chính quý 2/2026 (do AFA/kênh Tài chính Kinh doanh tổ chức, members-only) tập trung hai ngành ngân hàng và bất động sản. Mở đầu, host lưu ý tăng trưởng lợi nhuận sau thuế toàn thị trường niêm yết quý 2/2026 đạt 47,9% so với cùng kỳ nhưng bị kéo lệch mạnh bởi nhóm dầu khí (tăng hơn 500% do nền thấp năm ngoái) và họ Vingroup/bất động sản; ngành xây dựng và hàng không lại tăng trưởng âm sâu (hàng không giảm 447%) do nền so sánh cao bất thường - cần loại các outlier này mới thấy bức tranh thực. Với ngành ngân hàng (lợi nhuận toàn ngành +24,7%), host dùng mô hình CAMEL để mổ xẻ từng ngân hàng: VPBank dẫn đầu tăng trưởng tín dụng (11,63% so với bình quân ngành 7,73% tính đến 30/6) và có NIM cao nhất nhờ khẩu vị rủi ro cho vay tiêu dùng/tài chính tiêu dùng qua FE Credit, nhưng đi kèm lãi dự thu tăng mạnh và tỷ lệ bao phủ nợ xấu thấp; Sacombank (STB) tiếp tục kỹ thuật ‘big bath’ trích lập dự phòng mạnh khiến lợi nhuận quý 2 giảm gần 50%; Vietcombank (VCB) dù tăng trưởng tín dụng gần như bằng 0 (0,05%) nhưng lợi nhuận quý 2 vẫn tăng 64,7% nhờ khoản đánh giá lại tài sản khi nâng sở hữu công ty liên doanh sở hữu tòa nhà Vietcombank Tower TP.HCM từ 52% lên 100% (chuyển từ liên doanh liên kết sang công ty con); nhóm ngân hàng Big Four (VCB, CTG, BID) đều tăng trưởng tín dụng thấp do hạn chế về vốn và huy động. Với ngành bất động sản, dù thị trường 6 tháng khó khăn (giao dịch thấp tầng toàn ngành giảm 74%), lợi nhuận niêm yết vẫn tăng vọt: VHM lãi sau thuế 6 tháng 48.000 tỷ (+372%) nhờ chuyển đổi lượng lớn tiền đặt cọc/bán hàng từ các năm trước sang ghi nhận doanh thu; KDH và PDR lãi tăng 221% và 803% chủ yếu nhờ các giao dịch thoái vốn công ty con/liên kết (đánh giá lại và ghi nhận lãi khi mất quyền kiểm soát) chứ không phải từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Host nhấn mạnh xuyên suốt: cần đọc kỹ thuyết minh báo cáo tài chính, đặc biệt các khoản ‘tài sản có khác’, ‘phải thu khác’ và các giao dịch thay đổi quyền kiểm soát công ty con/liên doanh liên kết, để phân biệt lợi nhuận thực chất với lợi nhuận kế toán một lần.

Outline / Ý chính

  • Toàn thị trường niêm yết: lợi nhuận sau thuế quý 2/2026 tăng 47,9% YoY nhưng bị kéo lệch bởi nhóm dầu khí (+500%, nền thấp) và họ Vingroup/BĐS; ngành xây dựng, hàng không tăng trưởng âm mạnh (hàng không -447%) do nền cao bất thường năm trước
  • Ngành ngân hàng: lợi nhuận toàn ngành +24,7%, tăng trưởng tín dụng lũy kế đến 30/6 là 7,73% (mục tiêu cả năm 15%), đến tháng 7 khoảng 8,38%; ba cấu phần thu nhập chính: lãi thuần, dịch vụ, đầu tư
  • VPBank: tăng trưởng tín dụng cao nhất ngành (11,63%), NIM cao nhất nhờ cho vay tiêu dùng/tài chính tiêu dùng rủi ro cao hơn (FE Credit); lãi dự thu tăng mạnh, nợ nhóm 2 và nhóm 4 tăng, tỷ lệ bao phủ nợ xấu và LDR đều ở mức đáng chú ý (LDR 92,91% so với trần khung 85%)
  • STB (Sacombank): tiếp tục kỹ thuật big bath - trích lập dự phòng mạnh cho các khoản vay lớn, lợi nhuận sau thuế quý 2 giảm gần 50% so với cùng kỳ
  • VCB (Vietcombank): tăng trưởng tín dụng gần như bằng 0 (0,05%) nhưng lợi nhuận quý 2 tăng 64,7% nhờ đánh giá lại tài sản khi nâng sở hữu công ty liên doanh sở hữu tòa nhà Vietcombank Tower TP.HCM từ 52% (liên doanh liên kết) lên 100% (công ty con); tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng vọt lên 279%
  • Nhóm Big Four (VCB, CTG, BID) đều tăng trưởng tín dụng thấp do hạn chế vốn cấp 1 và huy động, bị khống chế LDR
  • Kỹ thuật ‘mua đứt miễn truy đòi bộ chứng từ theo thư tín dụng (LC)’: ngân hàng (case VPBank) ghi khoản cấp vốn thực chất cho chủ đầu tư BĐS vào ‘tài sản có khác’ thay vì ‘cho vay khách hàng’, né room tín dụng ngành BĐS và né phân loại nợ
  • Ngành bất động sản: 6 tháng đầu năm khó khăn về giao dịch (thấp tầng toàn ngành giảm 74%) nhưng lợi nhuận niêm yết tăng vọt và phân hóa lớn
  • VHM: lợi nhuận sau thuế 6 tháng 48.000 tỷ (+372%), doanh thu bán hàng kỷ lục 116.000 tỷ nhờ chuyển đổi lượng lớn đặt cọc/bán hàng các năm trước; dòng tiền kinh doanh dương 89.000 tỷ nhờ tăng khoản phải trả (nhận đặt cọc/vốn góp)
  • KDH (Khang Điền): lợi nhuận 6 tháng tăng 221% dù doanh thu cốt lõi giảm còn 1/4, chủ yếu nhờ ghi nhận 874 tỷ lãi thoái vốn tích lũy khi bán 2% cổ phần công ty con Bình Trưng Mới làm mất quyền kiểm soát
  • PDR (Phát Đạt): lợi nhuận tăng 803% chủ yếu nhờ thanh lý công ty Serenity (bán 99,34% cho công ty liên quan) ghi 473 tỷ lãi, trong khi chi phí lãi vay thực trả 496 tỷ chỉ ghi 24 tỷ trên KQKD do phần lớn vốn hóa vào hàng tồn kho
  • Kết luận: cần đọc kỹ thuyết minh, đặc biệt các khoản tài sản có khác/phải thu khác và giao dịch thay đổi quyền kiểm soát, để phân biệt lợi nhuận thực chất với lợi nhuận kế toán một lần

Khái niệm trích xuất

Backlinks