Điểm swap

3 min read

Key takeaway

Điểm swap phản ánh chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền; điểm swap âm (lãi suất VND < lãi suất USD) tạo áp lực mất giá VND, buộc NHNN phải can thiệp.

WHAT

Điểm swap là phần chênh lệch giá giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay, bằng hiệu lãi suất hai đồng tiền nhân với kỳ hạn. Khi lãi suất VND > lãi suất USD: điểm swap dương (VND có lợi thế). Khi lãi suất VND < lãi suất USD: điểm swap âm - ngân hàng giữ USD có lợi hơn VND.

WHY/HOW

Cơ chế: ngân hàng thương mại khi nhận tiền khách hàng cần mua USD tương lai, sẽ mua USD ngay và gửi lấy lãi, đồng thời vay VND để tài trợ - chi phí vay VND so với lãi USD tạo ra điểm swap. Điểm swap âm khuyến khích găm giữ USD, tạo áp lực tỷ giá. NHNN kiểm soát điểm swap bằng cách bơm/hút thanh khoản VND để giữ lãi suất liên ngân hàng VND ngang bằng lãi suất USD.

Notes

  • 2025-01

    • Đầu 2025 NHNN đưa điểm swap về 0 bằng cách duy trì lãi suất liên ngân hàng VND ~4-4,25% (ngang lãi suất USD)
    • Tham khảo thêm: ĐTDT ngày 26/6/2023 giải thích chi tiết swap âm

  • 2023-08

    • Cơ chế: NH vay VND mua USD gửi vào, sau kỳ hạn DN trả VND nhận USD; lợi nhuận NH = lãi suất VND - lãi suất USD
    • Điểm swap dương khi lãi suất VND > lãi suất USD; âm khi ngược lại
    • NHNN có thể bán forward USD (thay vì spot) để giảm áp lực tỷ giá mà không cần dùng dự trữ ngay

  • 2023-06

    • Lãi suất liên ngân hàng VND qua đêm ~0.91%/năm, thấp hơn lãi suất USD ~5.07% - swap âm xuất hiện lần thứ 2 (lần đầu tháng 6-7/2022)
    • Tỷ giá kỳ hạn thấp hơn giao ngay: giao ngay 23.530, kỳ hạn 1 tuần 23.519, kỳ hạn 1 tháng 23.518, kỳ hạn 3 tháng 23.521

  • 2023-02

    • Lãi suất liên ngân hàng VND qua đêm giảm xuống dưới lãi suất USD lần đầu (trước tháng 6/2022 cũng xảy ra) - điểm swap âm bắt đầu hình thành
    • NHNN phản ứng: hút tín phiếu ở lãi suất ~4% để giữ lãi suất VND không xuống quá thấp, tránh căng thẳng tỷ giá
    • Rủi ro: nếu swap âm kéo dài, dòng tiền thiên về nắm giữ USD, làm cạn dự trữ ngoại hối

  • 2022-07

    • Sau Fed tăng lãi suất 16/6/2022: lãi suất USD liên ngân hàng từ ~0% tăng lên >1,5%; lãi suất VND chỉ ~0,5% → swap âm lần đầu xuất hiện rõ nét
    • Cơ chế arbitrage: vay VND (~0,5%) → mua USD → gửi USD lấy lãi (~1,5%) = lợi nhuận 1%/năm; với book 1 tỷ USD = 10 triệu USD lợi nhuận/năm
    • Mọi ngân hàng làm giống nhau → áp lực mua USD đồng loạt → NHNN phải bán USD và phát hành tín phiếu nâng lãi suất VND

Backlinks