LÃI SUẤT HẠ NHIỆT? - Đi theo dòng tiền 15-02-2023

3 min read

Tóm tắt

Phỏng vấn CEO AFA Capital (Nguyễn Minh Tuấn) đánh giá tình hình lãi suất tháng 2/2023. Ba chỉ báo đều xác nhận thanh khoản hệ thống hồi phục: lãi suất liên ngân hàng qua đêm giảm xuống dưới lãi suất USD (điểm swap âm hình thành), lợi suất TPCP 5 năm giảm từ 4,5% xuống 4%, lãi suất huy động cả 3 nhóm ngân hàng đồng loạt giảm. Ba nguyên nhân chính: NHNN mua USD bơm 64.000 tỷ VND, tín dụng chậm theo mùa vụ đầu năm, và Thông tư 26 cho phép tính tiền gửi kho bạc vào LDR (thêm ~150.000 tỷ vào vòng quay tín dụng). Lãi suất điều hành vẫn giữ nguyên - chỉ lãi suất thị trường giảm do thanh khoản cải thiện.

Outline / Ý chính

  • Ba thị trường lãi suất cần theo dõi: thị trường liên ngân hàng (overnight), thị trường dân cư/doanh nghiệp (huy động/cho vay), và lợi suất trái phiếu dài hạn
  • Lãi suất liên ngân hàng VND qua đêm đã giảm xuống dưới lãi suất USD - điểm swap âm xuất hiện; NHNN hút tín phiếu ở ~4% để VND không giảm quá sâu tránh áp lực tỷ giá
  • NHNN hút 142.000 tỷ tín phiếu trong tuần qua - dấu hiệu thanh khoản dư thừa đã quay lại hệ thống
  • Lợi suất TPCP 5 năm giảm từ 4,5% xuống 4% (>10%), xác nhận ngân hàng có thanh khoản để mua trái phiếu dài hạn
  • Lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng đồng loạt giảm ở cả 3 nhóm ngân hàng (quốc doanh, tư nhân lớn, nhỏ)
  • 3 nguyên nhân hạ nhiệt: (1) NHNN mua 2,78 tỷ USD - bơm 64.000 tỷ VND; (2) tín dụng đầu năm thấp theo mùa vụ; (3) Thông tư 26 tính tiền gửi kho bạc vào LDR - thêm ~150.000 tỷ vào vòng quay
  • Lãi suất điều hành VN giữ nguyên (chờ Fed) nhưng lãi suất thị trường đã giảm do cải thiện thanh khoản - phân kỳ điều hành vs thị trường
  • Kỳ vọng lãi suất cho vay giảm về dưới 10%; lãi suất đã qua đỉnh là chỉ báo dẫn dắt (leading indicator) cho phục hồi giá tài sản
  • Rủi ro còn lại: đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp bất động sản, thị trường BĐS chờ xử lý

Khái niệm trích xuất

Backlinks