Bảo lãnh phát hành

3 min read

Key takeaway

Bảo lãnh phát hành (thường là ngân hàng đầu tư) là trung gian then chốt trong IPO theo phương thức dựng sổ - họ định giá cổ phiếu, dựng sổ đăng ký và kết nối doanh nghiệp với nhà đầu tư tổ chức.

WHAT

Bảo lãnh phát hành (underwriter) là tổ chức trung gian tài chính - thường là ngân hàng đầu tư hoặc công ty chứng khoán lớn - được doanh nghiệp thuê để thực hiện IPO theo phương thức dựng sổ. Họ định giá cổ phiếu, xây dựng sổ đăng ký (book), mời nhà đầu tư tổ chức tham gia và phân phối cổ phiếu.

WHY/HOW

Trong phương thức dựng sổ, bảo lãnh phát hành thực hiện: (1) thẩm định và định giá doanh nghiệp; (2) dựng sổ - xác định tổng lượng vốn cần huy động; (3) roadshow mời nhà đầu tư tổ chức đăng ký mua với giá họ sẵn sàng trả; (4) xác định giá chào bán dựa trên cầu thực tế; (5) phân phối cổ phiếu. Nếu lượng đăng ký không đủ, đợt phát hành bị hủy để bảo vệ nhà đầu tư.

  • Phân biệt quan trọng: bảo lãnh phát hành = đảm bảo phân phối thành công (CTCK thực hiện, thu phí underwriting); bảo lãnh thanh toán = đảm bảo trả nợ nếu doanh nghiệp vỡ nợ (ngân hàng thực hiện, là hình thức cấp tín dụng). Nhà đầu tư mua trái phiếu qua CTCK bảo lãnh phát hành KHÔNG được bảo vệ khi doanh nghiệp mất khả năng thanh toán.

Notes

  • 2022-12

    • Bảo lãnh phát hành thường là ngân hàng đầu tư hoặc công ty chứng khoán có mạng lưới quan hệ với nhà đầu tư tổ chức (quỹ đầu tư lớn)
    • Nhà đầu tư cá nhân không thể tiếp cận đợt phát hành dựng sổ vì tiêu chí nhà đầu tư tổ chức
    • Ví dụ: công ty BĐS lớn VN đã dùng phương thức dựng sổ khi IPO, gom các công ty con thành cấu trúc tài chính rồi chào bán cho quỹ đầu tư

  • 2022-11

    • Luật CK 2006 cho phép ngân hàng cũng thực hiện bảo lãnh phát hành; Luật CK 2019 chỉ còn CTCK
    • Bảo lãnh phát hành áp dụng cho cả IPO cổ phiếu (phương thức dựng sổ) lẫn phát hành trái phiếu
    • Ngân hàng phân phối trái phiếu qua kênh môi giới: giới thiệu khách hàng sang CTCK - không mang trách nhiệm pháp lý về thanh toán trái phiếu

Backlinks