Key takeaway
Trong giai đoạn suy thoái ngành, doanh nghiệp có tiềm lực tài chính mạnh không chỉ sống sót mà còn thâu tóm đối thủ yếu, gia tăng thị phần - sau chu kỳ họ trở nên mạnh hơn và là lựa chọn tích sản lý tưởng khi định giá chiết khấu sâu.
WHAT
Doanh nghiệp sống sót qua chu kỳ là những doanh nghiệp có ba đặc điểm: (1) tiềm lực tài chính đủ mạnh để chịu đựng giai đoạn doanh thu/lợi nhuận giảm; (2) thị phần đủ lớn để không bị loại khỏi thị trường; (3) có thể tận dụng cơ hội mua lại tài sản/đối thủ với giá rẻ. Điển hình: nhóm ngân hàng quốc doanh (VCB, CTG, MB) qua các chu kỳ khó khăn.
WHY/HOW
Cơ chế: trong suy thoái, doanh nghiệp yếu phá sản hoặc co lại, giải phóng thị phần cho doanh nghiệp mạnh. Doanh nghiệp có bảng cân đối tốt còn có thể mua tài sản (nhà máy, khách hàng, thương hiệu) với giá thấp. Khi chu kỳ mới bắt đầu, họ khởi đầu với vị thế mạnh hơn trước suy thoái. Nhà đầu tư dài hạn tích sản khi định giá P/B ~0,8 lần hoặc thấp, nắm giữ 2-3 năm qua chu kỳ phục hồi.
Related
- Cổ phiếu chu kỳ
- Chiến lược mua và nắm giữ
- Thị trường chứng khoán phản chiếu kỳ vọng
- Ngân hàng quốc doanh vs tư nhân
Notes
- 2023-02
- Giai đoạn đầu 2023: nhiều doanh nghiệp đã chiết khấu sâu - cơ hội tích sản cho nhà đầu tư dài hạn 2-3 năm
- Ví dụ điển hình: nhóm ngân hàng quốc doanh (VCB, CTG, MB) định giá P/B ~0,8 lần - vùng hấp dẫn lịch sử
- Nguyên tắc: ưu tiên doanh nghiệp ‘không thể chết’ qua chu kỳ; trong ngành suy thoái, họ còn có thể thâu tóm đối thủ yếu để tăng thị phần