Ngành hưởng lợi đầu tư công

4 min read

Key takeaway

Khi đầu tư công tăng mạnh, các ngành vật liệu xây dựng, sắt thép, xây lắp, logistics và bất động sản khu vực dự án là nhóm hưởng lợi theo thứ tự thời gian rõ ràng tùy giai đoạn thi công. Nhà đầu tư cần phân biệt ‘sóng tin đồn’ ngắn hạn ngay khi chính sách công bố và ‘sóng thực’ dựa trên gói thầu và doanh thu thực tế.

WHAT

Nhóm ngành hưởng lợi đầu tư công gồm các doanh nghiệp trực tiếp hoặc gián tiếp được thụ hưởng từ chi tiêu ngân sách vào hạ tầng: (1) nhà thầu xây lắp; (2) vật liệu xây dựng - thép, xi măng, đá, đất san lấp; (3) thiết bị cơ khí; (4) logistics và vận tải; (5) bất động sản khu vực có dự án hạ tầng. Đầu tư công tạo ra làn sóng hưởng lợi theo nhiều giai đoạn thi công: nền móng và san lấp (đá, đất) trước; sau đó kết cấu (thép, xi măng); cuối cùng là hoàn thiện (nhựa đường, vật liệu bề mặt). Mỗi nhóm doanh nghiệp được hưởng lợi tại thời điểm khác nhau, không đồng đều.

WHY/HOW

Cơ chế lan truyền: ngân sách giải ngân - thanh toán cho nhà thầu xây lắp - nhà thầu mua vật liệu (thép, xi măng, đá) - tăng doanh thu các nhà sản xuất vật liệu. Dự án giao thông kéo theo bất động sản tăng giá dọc hành lang và vùng lân cận. Nhà đầu tư cổ phiếu thường đón đầu chu kỳ này sớm khi có tín hiệu đẩy mạnh giải ngân hoặc khi chính sách được thông qua. Cần phân biệt hai loại sóng: (1) Sóng tin đồn - khi thông tin đầu tư công được công bố, toàn bộ cổ phiếu liên quan tăng mạnh trong 3-6 tháng bất kể thực tế hưởng lợi đến đâu; (2) Sóng thực - dựa trên gói thầu cụ thể đã trúng thầu và doanh thu thực tế phản ánh vào báo cáo tài chính trong 12-24 tháng tiếp theo - chỉ sóng thực có cơ sở dài hạn. Dấu hiệu nhận biết sóng thực: doanh nghiệp có backlog gói thầu giá trị gấp 1,5-2 lần doanh thu năm, sẽ triển khai trong 12-18 tháng. Sóng đầu tư công thường kéo dài 2-3 năm; sau đó doanh thu và lợi nhuận doanh nghiệp hạ tầng giảm khi hết dự án lớn.

Notes

  • 2023-09

    • Chuỗi giá trị đầu tư công chia 3 giai đoạn tuần tự: (1) Chuẩn bị: đấu thầu, ký HĐ, giải phóng mặt bằng; (2) Thi công: kết cấu phần dưới/trên/khác - nguyên liệu cát đá, thép xi măng nhựa đường, xây dựng điện thương mại, xây dựng hạ tầng; (3) Hoàn thiện: BDS dân cư, khu công nghiệp, Logistics, BOT
    • Nhóm Vật liệu xây dựng (thi công): thép - HPG, HSG, NKG, SMC; xi măng - HT1, BCC; đá - KSB, CII, DHA, C32; nhựa - BMP, NTP; nhựa đường - PLC
    • Nhóm Thi công: xây dựng hạ tầng - C4G, VCG, FCN, CTI, LCG, HUT, DPG; xây dựng thương mại - CTD, HBC; giao thông thông minh - ELC, ITD; điện - PC1, HDG
    • Nhóm Bất động sản hưởng lợi cuối chu kỳ: BDS dân cư - NLG, VHM, NVL, PDR; BDS Khu Công Nghiệp - KBC, GVR, SZC, IDC, PHR, BCM
    • Nhóm hưởng lợi sớm nhất (giai đoạn đầu thầu/mặt bằng) là nhóm xây dựng hạ tầng và vật liệu cơ bản; nhóm BDS và KCN là hưởng lợi trễ nhất sau khi hạ tầng hoàn thiện và kết nối cải thiện

  • 2023-02

    • Ví dụ nhựa đường (PLC): hưởng lợi cuối chu kỳ cao tốc Bắc Nam giai đoạn 1 - khi công trình đi đến giai đoạn trải mặt đường
    • Dấu hiệu sóng thực: doanh nghiệp có gói thầu giá trị gấp 1,5-2 lần doanh thu năm, sẽ triển khai trong 12-18 tháng
    • Sóng đầu tư công thường kéo dài 2-3 năm; sau đó doanh thu/lợi nhuận doanh nghiệp hạ tầng giảm do hết dự án lớn
    • Thủ tướng ưu tiên công trình giao thông trọng điểm có tính lan tỏa cao trong kế hoạch giải ngân 700.000 tỷ đồng năm 2023

  • 2021-11

    • Phân tích của BIDV Securities: vật liệu xây dựng, sắt thép, BĐS hưởng lợi từ gói 800.000 tỷ; dòng tiền thị trường chứng khoán tập trung vào nhóm này

Backlinks