Key takeaway
Khi khoản phải thu và hàng tồn kho tăng nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu/lợi nhuận, đó là dấu hiệu cảnh báo chất lượng lợi nhuận suy giảm - lợi nhuận trên báo cáo chưa chuyển hóa thành tiền thực.
WHAT
Đây là một chỉ báo chất lượng lợi nhuận dựa trên so sánh tốc độ tăng trưởng giữa (1) doanh thu/lợi nhuận và (2) các khoản phải thu khách hàng + hàng tồn kho trên bảng cân đối kế toán, đo qua số ngày phải thu (DSO) và vòng quay hàng tồn kho.
WHY/HOW
Doanh nghiệp chất lượng tăng trưởng cao có phải thu và tồn kho tăng CHẬM HƠN doanh thu (ví dụ HPG: doanh thu tăng mạnh nhưng phải thu và tồn kho tăng tốc độ chậm hơn nhiều). Ngược lại khi phải thu/tồn kho tăng NHANH HƠN lợi nhuận - như HSG: lợi nhuận cả năm 1.150 tỷ nhưng phải thu tăng từ 1.049 lên 1.770 tỷ (số ngày phải thu tăng 18,67%) và tồn kho tăng gần 1.000 tỷ - thì đó là dấu hỏi về chất lượng lợi nhuận: lợi nhuận ghi nhận trên P&L có thể chưa thu được tiền thật, dẫn đến dòng tiền hoạt động kinh doanh âm dù lợi nhuận kế toán dương (HSG: dòng tiền hoạt động kinh doanh sụt hơn 3.200 tỷ, từ +1.922 tỷ năm trước xuống vùng âm). Cách áp dụng: luôn đối chiếu tăng trưởng lợi nhuận với tăng trưởng phải thu/tồn kho và dòng tiền hoạt động kinh doanh (CFO) trên BCLCTT.
Related
Notes
- 2020-11
- HSG: lợi nhuận cả năm tăng từ 361 tỷ lên 1.150 tỷ nhưng phải thu tăng từ 1.049 lên 1.770 tỷ (số ngày phải thu +18,67%), tồn kho tăng ~1.000 tỷ, dòng tiền hoạt động kinh doanh sụt hơn 3.200 tỷ xuống vùng âm - dấu hiệu chất lượng lợi nhuận suy giảm
- HPG (đối chứng): doanh thu tăng mạnh nhưng phải thu và tồn kho tăng chậm hơn nhiều so với tốc độ tăng doanh thu - chất lượng tăng trưởng tốt