Phản ứng thị trường với CPI

2 min read

Key takeaway

CPI cao hơn kỳ vọng gây bán tháo mạnh cổ phiếu, đặc biệt cổ phiếu công nghệ/tăng trưởng, vì tái định giá lộ trình lãi suất cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu dòng tiền tương lai.

WHAT

Phản ứng thị trường cổ phiếu với dữ liệu CPI là cơ chế: khi lạm phát cao hơn kỳ vọng, thị trường nhanh chóng tái định giá lộ trình lãi suất Fed (dovish pivot bị dời xa hơn), đẩy lợi suất trái phiếu lên và giảm định giá cổ phiếu theo mô hình DCF. Cổ phiếu công nghệ (Nasdaq) bị ảnh hưởng mạnh nhất do kỳ hạn (duration) dài.

WHY/HOW

Lãi suất cao hơn có 3 tác động: (1) tăng tỷ lệ chiết khấu trong DCF - giảm PV của dòng tiền tương lai; (2) tăng chi phí vốn doanh nghiệp, giảm lợi nhuận tương lai; (3) trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn so với cổ phiếu (TINA trade đảo chiều). Nhóm viễn thông và công nghệ chịu ảnh hưởng nặng nhất vì P/E cao và biên lợi nhuận nhạy với chi phí vốn.

Notes

  • 2022-09
    • Ngày 13/9/2022 sau công bố CPI vượt kỳ vọng: Dow -1.276 điểm còn 31.104 (-3,9%), S&P500 -4,32% xuống 3.932, Nasdaq -5,16% xuống 11.633; viễn thông -5,63%, công nghệ -5,35%; Meta mất 9,x%
    • Đây là phiên tệ nhất của S&P500 kể từ tháng 6/2020

Backlinks