Key takeaway
Doanh nghiệp kinh doanh hàng hóa (dầu, kim loại…) chịu rủi ro giá cực đoan có thể xóa sạch vốn chủ sở hữu trong thời gian ngắn, đặc biệt khi dùng đòn bẩy cao và không hedge đầy đủ.
WHAT
Rủi ro hàng hóa là rủi ro thua lỗ phát sinh từ biến động giá nguyên liệu thô hoặc năng lượng. Đối với trading house (công ty trung gian mua-bán hàng hóa), rủi ro này được nhân lên nhiều lần do sử dụng đòn bẩy cao và nắm giữ vị thế lớn.
WHY/HOW
Cơ chế rủi ro: trading house vay ngân hàng để mua hàng tồn kho lớn (thế chấp bằng chính hàng hóa), kỳ vọng giá tăng. Khi giá giảm mạnh: (1) Giá trị tài sản thế chấp giảm → margin call từ ngân hàng; (2) Vị thế futures lỗ → cần nộp thêm margin; (3) Đòn bẩy cao khiến lỗ vượt vốn tự có nhanh chóng. Sự kiện giá dầu âm (4/2020) là trường hợp cực đoan: người nắm hợp đồng tương lai phải trả tiền để người khác nhận dầu do thiếu kho chứa.
Related
Notes
- 2020-04
- Hin Leong nắm vị thế dầu lớn, khi giá dầu futures tháng 5/2020 xuống -35,27 USD/thùng (lần đầu tiên trong lịch sử), lỗ tích lũy 800 triệu USD không thể che giấu thêm; tổng nợ thực 4 tỷ USD vs tài sản chỉ 714 triệu USD - vốn chủ âm khoảng 3 tỷ USD