Rủi ro tiền mặt hãng hàng không trong khủng hoảng

3 min read

Key takeaway

Với hãng hàng không trong khủng hoảng, lượng tiền mặt và số tháng ‘cash runway’ (đủ chi tiêu bao lâu nếu ngừng hoạt động) quan trọng hơn con số lợi nhuận/lỗ trên báo cáo, vì quyết định trực tiếp khả năng tồn vong và niềm tin của kiểm toán viên về khả năng hoạt động liên tục.

WHAT

Cash runway là số tháng doanh nghiệp có thể duy trì chi tiêu bằng lượng tiền và tương đương tiền hiện có (kể cả đầu tư ngắn hạn nắm giữ đến ngày đáo hạn) nếu không có doanh thu mới hoặc nguồn tiền bổ sung. Với ngành hàng không - chi phí cố định rất lớn (thuê máy bay, lương, bảo dưỡng) - chỉ số này là thước đo sống còn trong giai đoạn doanh thu sụt giảm nghiêm trọng.

WHY/HOW

Tiền và tương đương tiền của VJC chỉ còn ~2.300 tỷ tại quý 3/2020, chỉ đủ chi tiêu 1-2 tháng nếu hãng ngừng hoạt động hoàn toàn - đây là mức cảnh báo nghiêm trọng. Trước đó, kiểm toán viên đã nêu trong BCTC 2019 (phát hành tháng 4/2020) rằng nếu công ty không chủ động tìm được nguồn tiền (đặc biệt từ giao dịch tài chính tàu bay/sale-and-leaseback), khả năng hoạt động liên tục của công ty có thể bị ảnh hưởng và có nguy cơ phá sản. Khi nguồn tiền từ kinh doanh và từ giao dịch tài chính (sale-and-leaseback) đều cạn, dòng tiền từ hoạt động tài chính (vay nợ) trở thành kênh sống còn duy nhất - và việc giữ giá cổ phiếu trở nên quan trọng để duy trì khả năng huy động vốn này.

Notes

  • 2020-11
    • VJC quý 3/2020: tiền và tương đương tiền chỉ còn ~2.300 tỷ (gồm cả một phần đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn), suy giảm mạnh, chỉ đủ chi tiêu 1-2 tháng nếu ngừng hoạt động hoàn toàn
    • Kiểm toán viên VJC đã cảnh báo nghi ngờ khả năng hoạt động liên tục trong BCTC 2019 (phát hành 4/2020) nếu không tìm được nguồn tiền tài chính từ giao dịch tàu bay
    • Hai nguồn tiền của hãng hàng không trong khủng hoảng: (1) hoạt động kinh doanh - khó khăn nghiêm trọng do dịch; (2) hoạt động tài chính (vay nợ, phát hành) - phụ thuộc vào việc duy trì giá cổ phiếu để huy động được vốn

Backlinks