Key takeaway
Đồng nội tệ mất giá làm hàng xuất khẩu rẻ hơn tính theo ngoại tệ, qua đó bù trừ một phần tác động của thuế quan; nhưng hy sinh tỷ giá quá nhiều sẽ làm mất cân đối vĩ mô và đẩy lạm phát.
WHAT
Khi đồng nội tệ mất giá so với USD, doanh nghiệp xuất khẩu vẫn chịu chi phí trong nước nhưng nhận về nhiều nội tệ hơn cho mỗi USD doanh thu, nên giá bán quy ra USD có thể giảm mà biên lợi nhuận không đổi. Cơ chế này bù trừ một phần gánh nặng thuế quan: VND mất giá khoảng 8% từ đầu năm 2025 phần nào triệt tiêu tác động của thuế 20%.
WHY/HOW
Đây là kênh truyền dẫn quan trọng để đánh giá ròng tác động thuế quan lên xuất khẩu, nhưng cần thận trọng vì ba lý do. Thứ nhất, phần mất giá đã xảy ra rồi nên không phải thông tin tích cực mới. Thứ hai, thuế quan kéo dài nhiều năm, nếu liên tục hy sinh tỷ giá để bù thuế thì rủi ro mất cân đối vĩ mô tích lũy ngày càng lớn. Thứ ba, đồng nội tệ yếu đẩy giá hàng nhập khẩu lên, làm tăng lạm phát. Ngoài ra cần nhìn tổng thể: USD tăng so với VND nhưng lại giảm so với rổ tiền chủ chốt (chỉ số DXY thấp), nên tương quan tỷ giá phức tạp hơn quan hệ song phương.
Related
Notes
- 2025-07
- VND mất giá ~8% từ đầu năm 2025 bù trừ một phần tác động thuế 20%.
- Không nên xem mất giá là yếu tố tích cực vì đã xảy ra và tiềm ẩn rủi ro lạm phát.
- Thuế quan kéo dài qua nhiều năm nên không thể dựa mãi vào phá giá để bù.
- USD mạnh lên so với VND nhưng yếu đi so với rổ DXY, khiến chỉ số DXY ở mức thấp.