Doanh nghiệp vỡ nợ hàng tỷ đô Trái phiếu Trung Quốc có kích hoạt làn sóng vỡ nợ?

3 min read

Tóm tắt

Chương trình phân tích làn sóng vỡ nợ trái phiếu doanh nghiệp Trung Quốc cuối 2020, đặt trong bối cảnh 4 làn sóng nợ vay toàn cầu từ 1970 đến nay. Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Trung Quốc tăng trưởng gần gấp đôi (từ ~50% lên ~100% so với GDP) trong giai đoạn 2014-2018, vượt Nhật Bản để trở thành thị trường lớn thứ 2 thế giới sau Mỹ. Các vụ vỡ nợ của doanh nghiệp nhà nước Trung Quốc, kể cả những công ty được xếp hạng tín nhiệm AAA (như liên doanh sản xuất ô tô của Mi liền với BMW), được xem là tín hiệu cảnh báo rủi ro hệ thống cho năm 2021. Chương trình cũng liên hệ với thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam (mới bùng nổ từ 2018-2020, quy mô ~17-18% GDP) và khuyến nghị nhà đầu tư cần đánh giá rủi ro thị trường tổng thể khi xây dựng danh mục.

Outline / Ý chính

  • Mở đầu: biến động bất thường của VN-Index trong phiên (giảm 15 điểm rồi bật tăng lại) do tin tức ca COVID-19 lây nhiễm cộng đồng, minh họa rủi ro thị trường (market risk) khó lường
  • Ôn lại 4 làn sóng nợ vay toàn cầu theo dữ liệu CNBC/World Bank: 1970-1989, 1990-2001, 2000-2009 (khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008), và giai đoạn hiện tại bắt đầu sau 2010 với ‘dòng tiền dễ’ nhờ các gói cứu trợ của ngân hàng trung ương
  • Bài báo trên Nikkei Asia (cave story) cảnh báo làn sóng vỡ nợ của doanh nghiệp nhà nước Trung Quốc có thể là cuộc khủng hoảng tín dụng mang tính lịch sử
  • Ví dụ cụ thể: liên doanh sản xuất ô tô của Mi liền (Mi-Lin) với BMW tại Trung Quốc, trái phiếu được xếp hạng AAA nhưng vẫn rơi vào tình trạng default (vỡ nợ)
  • Phân tích quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Trung Quốc: tăng từ ~50% lên gần 100% GDP trong 2014-2018, vượt Nhật Bản, trở thành thị trường lớn thứ 2 thế giới sau Mỹ; so sánh với Việt Nam (~17-18% GDP)
  • Cảnh báo: cả doanh nghiệp tư nhân và doanh nghiệp nhà nước (kể cả AAA) đều có nguy cơ vỡ nợ; Việt Nam chưa có tổ chức xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp nội địa
  • Liên hệ thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam: bùng nổ 2018-2020, cơ quan quản lý đã siết quy định (Nghị định 81) để tránh tình trạng doanh nghiệp vốn điều lệ nhỏ phát hành trái phiếu khối lượng lớn
  • Kết luận: cần đánh giá rủi ro thị trường tổng thể (systematic risk) trước khi tính rủi ro từng loại tài sản, làm nền cho xây dựng danh mục đầu tư

Khái niệm trích xuất

Backlinks