BÁN THÁO TRÁI PHIẾU Giải thích rõ nguyên nhân rút tiền hàng loạt khỏi quỹ đầu tư trái phiếu

3 min read

Tóm tắt

Video giải thích hai hiện tượng liên quan trên thị trường trái phiếu Việt Nam cuối 2022: bond run (bán tháo trái phiếu riêng lẻ) và fund run (rút ồ ạt khỏi quỹ trái phiếu). Video phân tích sự khác biệt giữa lãi suất coupon, lợi suất hiện hành và lợi suất khi đáo hạn (YTM), lý giải tại sao trái phiếu có thể được chào bán với lợi suất 115%/năm. Cơ chế vòng xoáy thanh khoản của quỹ mở trái phiếu được giải thích chi tiết: khi nhà đầu tư bán đồng loạt, quỹ buộc bán danh mục với giá chiết khấu, kích hoạt mark-to-market định giá lại toàn bộ danh mục, NAV giảm thêm, gây thêm làn sóng rút tiền.

Outline / Ý chính

  • Bối cảnh: thị trường trái phiếu Việt Nam cuối 2022 - bond run và fund run xảy ra đồng thời
  • Phân biệt ba chỉ số: lãi suất coupon (cố định) vs lợi suất hiện hành (current yield) vs lợi suất khi đáo hạn YTM
  • Ví dụ thực tế: trái phiếu mệnh giá 29,488 tỷ, giá thị trường còn 17,969 tỷ, coupon 11,5%, YTM = 115,34%/năm (kỳ hạn còn 8,1 tháng)
  • Phân biệt trái phiếu riêng lẻ (nhà đầu tư chuyên nghiệp, Nghị định 65, mệnh giá ≥100 triệu) vs chứng chỉ quỹ trái phiếu (mọi người, Thông tư 98, mệnh giá từ 10.000đ)
  • Cơ chế quỹ mở: bắt buộc mua lại khi nhà đầu tư muốn rút - tạo áp lực buộc bán danh mục
  • Vòng xoáy thanh khoản: rút tiền → bán trái phiếu chiết khấu → mark-to-market định giá lại toàn danh mục → NAV giảm → thêm nhà đầu tư hoảng loạn rút tiền
  • Quy định Thông tư 98: quỹ chứng chỉ chỉ được đầu tư tối đa 10% vào trái phiếu riêng lẻ tổ chức niêm yết có bảo lãnh; quỹ lớn nhất giảm 53,26% giá trị tài sản, một số quỹ giảm 67-70%
  • Rủi ro cao - lợi nhuận cao: YTM 115% nhưng kèm rủi ro vỡ nợ (doanh nghiệp có thể không trả gốc)
  • Giải pháp tạm thời: mua lại từng phần, tạm ngưng mua lại (theo điều 33 Thông tư 98)

Khái niệm trích xuất

Backlinks