CDS

4 min read

Key takeaway

CDS là công cụ bảo hiểm rủi ro vỡ nợ; khi CDS của một tổ chức tăng vọt, đó là tín hiệu thị trường cảnh báo rủi ro tín dụng cao.

WHAT

Credit Default Swap (CDS) là hợp đồng tài chính phái sinh trong đó người mua trả phí định kỳ cho người bán để nhận bảo hiểm khi tổ chức tham chiếu vỡ nợ. Phí CDS (tính theo điểm cơ bản - basis points) phản ánh xác suất vỡ nợ mà thị trường đánh giá.

WHY/HOW

CDS được dùng như công cụ đo lường rủi ro tín dụng thị trường (market-implied risk), phản ứng nhanh hơn xếp hạng tín dụng từ các tổ chức như Moody’s hay S&P. Khi CDS tăng đột biến, nhà đầu tư đang định giá khả năng vỡ nợ cao hơn - dù ngân hàng chưa chính thức có vấn đề. CDS còn được dùng để đầu cơ hoặc phòng ngừa rủi ro danh mục trái phiếu. Tuy nhiên CDS cũng là sản phẩm có thể bị đầu cơ đẩy giá, nên không thể chỉ dựa vào CDS để kết luận về khả năng vỡ nợ mà cần xem thêm các chỉ số an toàn vốn, thanh khoản, quản trị. Ngoài trái phiếu doanh nghiệp/quốc gia, CDS còn có thể được tạo ra cho các sản phẩm chứng khoán hóa như MBS (mortgage-backed securities) khi thị trường chưa có sẵn loại hợp đồng phù hợp.

Notes

  • 2023-03

    • CDS của Deutsche Bank tăng vọt vào tối thứ Sáu 24/03/2023, kéo cổ phiếu DB giảm 14% trong phiên
    • Thị trường dùng CDS như chỉ báo sớm về rủi ro hệ thống ngân hàng châu Âu sau khủng hoảng SVB và Credit Suisse

  • 2022-11

    • Sự kiện Legoland Korea vỡ nợ trái phiếu AAA 145 triệu USD (khoảng 3.300 tỷ VND): CDS Hàn Quốc tăng gấp đôi từ 32,3 lên 74,98 basis points
    • Dù quy mô vỡ nợ nhỏ (145 triệu USD) nhưng gây hiệu ứng lan rộng vì tổ chức xếp hạng AAA lại vỡ nợ - làm lung lay niềm tin toàn thị trường
    • Lợi suất trái phiếu kho bạc Hàn Quốc tăng từ 4,54% lên 5,69% - mức tăng lớn và nhanh do hiệu ứng CDS

  • 2022-10

    • Khủng hoảng Credit Suisse 10/2022: CDS 5 năm của CS đạt khoảng 300-335 điểm cơ bản, cao hơn cả mức đỉnh khủng hoảng tài chính 2008, vượt xa các ngân hàng đầu tư khác như UBS, Goldman Sachs
    • CDS 1 năm của CS tăng lên 483 điểm
    • Ví dụ minh họa từ host: CDS Việt Nam giai đoạn bình thường (~2007) chỉ khoảng 100-112 điểm, nhưng trong khủng hoảng 2010-2011 từng vọt lên hàng nghìn điểm (phí bảo hiểm hơn 10%)
    • Phim The Big Short: Michael Burry dùng 1,3 tỷ USD từ Scion Capital mua CDS từ nhiều ngân hàng đầu tư đặt cược vào sự sụp đổ của MBS - CDS hoạt động như bảo hiểm cho khoản thế chấp, người mua trả phí duy trì hàng năm
    • Vì thị trường chưa có CDS dành cho MBS, Michael phải tự tạo ra loại hợp đồng CDS mới để các ngân hàng ký kết - các ngân hàng nhiệt tình bán CDS này vì tin chắc giá trị MBS chỉ tăng
    • Phí duy trì CDS khiến quỹ Scion phải trả gần 800 triệu USD/năm, gây áp lực lớn từ nhà đầu tư trước khi cá cược thành công

Backlinks