CDS trái phiếu chính phủ

3 min read

Key takeaway

CDS (Credit Default Swap) trái phiếu chính phủ là chỉ số đo thị trường định giá rủi ro vỡ nợ của một quốc gia - CDS tăng nghĩa là nhà đầu tư lo ngại rủi ro cao hơn, phản ánh trước cả khi xếp hạng tín nhiệm chính thức bị hạ.

WHAT

CDS (Credit Default Swap) là hợp đồng bảo hiểm rủi ro tín dụng: người mua CDS trả phí định kỳ, người bán CDS bồi thường nếu tổ chức phát hành (ở đây là chính phủ) vỡ nợ. CDS spread (chênh lệch) được tính bằng điểm cơ bản (basis point), ví dụ 100 điểm = phí bảo hiểm 1%/năm trên số tiền bảo hiểm. CDS trái phiếu chính phủ là công cụ thị trường phản ánh xác suất vỡ nợ theo nhận định của nhà đầu tư.

WHY/HOW

CDS có giá trị vì nó phản ánh kỳ vọng thị trường theo thời gian thực, trước khi các tổ chức xếp hạng tín nhiệm (Moody’s, S&P, Fitch) chính thức thay đổi. CDS tăng cao → chi phí vay của chính phủ tăng theo vì nhà đầu tư đòi lãi suất cao hơn để bù rủi ro. Vòng phản hồi tiêu cực: CDS tăng → lợi suất trái phiếu tăng → gánh nặng lãi vay tăng → rủi ro vỡ nợ tăng thêm. Theo dõi CDS là cách tiếp cận sớm nhất để nhận biết rủi ro nợ công quốc gia.

  • Nguyên lý tương tự áp dụng cho CDS ngân hàng: khi CDS của ngân hàng tăng, chi phí phát hành trái phiếu của ngân hàng đó tăng tương ứng (lãi suất trái phiếu = lãi suất phi rủi ro + CDS spread). Nhà đầu tư tổ chức theo dõi CDS ngân hàng để đánh giá rủi ro đối tác sớm hơn báo cáo tài chính.

Notes

  • 2023-05

    • CDS trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên gần 200 điểm cơ bản (tháng 5/2023) - cao nhất trong lịch sử gần đây
    • So sánh: CDS trong các lần chạm trần nợ 2011-2013 chỉ ~50-70 điểm
    • Mức 200 điểm = thị trường đánh giá rủi ro Mỹ vỡ nợ lần này nghiêm trọng gấp 3-4 lần so với 2011
    • Lý do CDS cao bất thường: lần này có thêm yếu tố Fed đang thắt chặt tiền tệ (không thể dễ dàng bơm tiền cứu thị trường như trước)

  • 2023-03

    • CDS của Credit Suisse tăng lên 1.000 điểm (10%) - ngân hàng phải trả lãi suất trái phiếu cao hơn 10% so với lãi suất thị trường, mức cực kỳ nguy hiểm
    • Kênh Tài chính Kinh doanh đã cảnh báo về CDS của CS 6 tháng trước (tháng 9/2022) khi CDS còn ở mức thấp hơn

Backlinks