Key takeaway
Trong khủng hoảng thanh khoản, tất cả lớp tài sản - kể cả vàng, trái phiếu và các tài sản được coi là an toàn - đều bị bán tháo đồng loạt khi nhà đầu tư cần tiền mặt để đáp ứng margin call hoặc redemption; đây là nghịch lý của khủng hoảng tài chính làm đảo lộn tương quan tài sản thông thường.
WHAT
Deleveraging là quá trình nhà đầu tư và quỹ buộc phải bán tài sản để thu hồi tiền mặt, trả nợ ký quỹ hoặc đáp ứng redemption từ nhà đầu tư rút tiền. Khi diễn ra đồng loạt trên quy mô lớn, nó tạo ra tương quan dương bất thường giữa tất cả lớp tài sản - mọi thứ đều giảm cùng lúc, ngược hoàn toàn với điều kiện bình thường khi các lớp tài sản có tương quan thấp hoặc âm với nhau. Thanh khoản tài sản là khả năng bán nhanh một tài sản mà không làm giảm giá đáng kể; trong khủng hoảng, thanh khoản toàn thị trường co lại khiến mọi tài sản bị bán đồng loạt kể cả những tài sản trú ẩn truyền thống.
WHY/HOW
Cơ chế: khi tâm lý thị trường xấu đột ngột, margin call kết hợp với redemption quỹ buộc fund manager thanh lý danh mục. Tài sản an toàn như vàng và trái phiếu chính phủ thường bị bán trước vì chúng có thanh khoản tốt nhất - dễ bán nhất mà không trượt giá quá nhiều. Kết quả là correlation giữa các lớp tài sản tăng về 1 trong đỉnh khủng hoảng, triệt tiêu lợi ích đa dạng hóa. Sau khi giai đoạn deleveraging cấp tính qua đi, tài sản an toàn phục hồi trước rồi mới đến tài sản rủi ro - nên vàng giảm ngắn hạn nhưng dài hạn vẫn là tài sản trú ẩn.
Related
Notes
- 2020-03
- Tháng 3/2020: quỹ trái phiếu H2O More Fund mất 50% giá trị trong 1 tuần, 25% chỉ trong 1 ngày
- Vàng thế giới giảm mạnh dù Fed cắt lãi suất về 0 - minh chứng deleveraging mạnh hơn nhu cầu trú ẩn
- Bitcoin từ 10.500 USD xuống 4.500-5.000 USD cùng đợt với cổ phiếu và vàng
- Tháng 3/2020: vàng thế giới giảm mạnh dù FED bơm tiền, do nhà đầu tư bán tháo để tạo thanh khoản; chênh lệch giá mua-bán vàng trong nước lên tới 6 triệu đồng/lượng