Key takeaway
Phân biệt tăng trưởng lợi nhuận bền bỉ (đều đặn kỳ này qua kỳ khác) và đột biến (một lần do sự kiện đặc thù) là bước sàng lọc quan trọng khi đánh giá chất lượng KQKD - đột biến không thể dùng để ngoại suy dài hạn.
WHAT
Lợi nhuận bền bỉ là kết quả kinh doanh tăng trưởng đều đặn kỳ này sang kỳ khác nhờ hoạt động cốt lõi cải thiện (tín dụng tăng, biên lãi ổn định, thị phần mở rộng). Lợi nhuận đột biến là kết quả tăng đột ngột do sự kiện không lặp lại: hóa vốn dự án, hoàn nhập dự phòng, tự doanh chứng khoán thắng lớn, hoặc nền so sánh thấp bất thường từ năm trước.
WHY/HOW
Khi đánh giá triển vọng, cần tách hai loại: (1) doanh nghiệp bền bỉ có thể định giá bằng P/E chuẩn hóa và kỳ vọng tăng trưởng dài hạn; (2) doanh nghiệp đột biến cần loại trừ phần không tái diễn trước khi tính EPS chuẩn hóa. Thực tế trong mùa KQKD: ngân hàng nhận chuyển giao (room tín dụng tạm thời) hay công ty chứng khoán tự doanh bùng nổ một quý đều là đột biến - giá cổ phiếu có thể đã phản ánh trước. Ngược lại, ngân hàng như ACB hay TCB tăng đều 20%+ nhiều quý liên tiếp là tín hiệu bền bỉ đáng đưa vào định giá.
Related
- Chất lượng lợi nhuận
- Lợi nhuận thường xuyên và bất thường
- Dự báo kịch bản lợi nhuận doanh nghiệp
- Mùa báo cáo tài chính
Notes
Webinar Q3/2025: diễn giả dùng cụm ‘bền bỉ’ cho ACB, TCB và ‘đột biến’ cho BVS (tự doanh), VCG (hóa vốn Cát Bà). Lợi nhuận đột biến do nền thấp (năm trước lỗ) cũng không có giá trị dự báo - cần tính tốc độ tăng tuyệt đối thay vì % YoY.