Mùa báo cáo tài chính

9 min read

Key takeaway

Mùa báo cáo tài chính (earning season) là giai đoạn doanh nghiệp niêm yết đồng loạt công bố kết quả kinh doanh; đây là thời điểm thị trường phân hóa mạnh và là cơ hội săn cổ phiếu triển vọng nếu chọn lọc kỹ.

WHAT

Earning season là khoảng thời gian các doanh nghiệp niêm yết công bố báo cáo tài chính định kỳ. Với doanh nghiệp có năm tài chính kết thúc 31/12, theo quy định phải công bố BCTC quý trong vòng 30 ngày kể từ ngày kết thúc kỳ; do đó cuối tháng 1 là cao điểm công bố BCTC quý 4 - báo cáo này phản ánh không chỉ kết quả quý 4 mà cả năm vừa qua và hé lộ triển vọng năm tới.

WHY/HOW

Trong mùa báo cáo, kết quả kinh doanh thực tế so với kỳ vọng quyết định diễn biến giá từng cổ phiếu, nên mức độ phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu trở nên rất mạnh: cùng một phiên, mã có KQKD tốt tăng mạnh trong khi mã yếu giảm. Vì vậy mùa báo cáo là thời điểm cần chọn lọc cổ phiếu kỹ lưỡng theo nền tảng cơ bản (theo tinh thần quản trị danh mục, không lướt sóng) thay vì mua theo chỉ số chung. Tháng 1 cũng có tính mùa vụ tích cực cho chỉ số nói chung và nhóm ngân hàng nói riêng, nhưng năm có phân hóa mạnh thì lợi thế mùa vụ không còn đồng đều.

Vào mỗi mùa công bố BCTC quý, nhà đầu tư có thể tổng hợp số liệu của nhóm doanh nghiệp lớn (ví dụ VN30) để có cái nhìn tổng quan về sức khỏe nền kinh tế và từng ngành trước khi đi sâu phân tích từng doanh nghiệp cụ thể. Khi phần lớn doanh nghiệp cho kết quả sụt giảm (sắc đỏ) trong một giai đoạn khủng hoảng, đây là tín hiệu mang tính hệ thống (macro) hơn là vấn đề riêng của từng công ty, và cần đối chiếu với các yếu tố khác (giá cổ phiếu đã phản ứng trước hay chưa, hiệu ứng nền của báo cáo quý) trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Notes

  • 2026-01

    • Quy định công bố: BCTC quý trong 30 ngày kể từ ngày kết thúc quý; doanh nghiệp năm tài chính 31/12 công bố quý 4 vào cuối tháng 1.
    • BCTC quý 4 thể hiện kết quả cả năm và là cơ sở định giá lại cổ phiếu cho năm tới.
    • Mùa báo cáo khuếch đại phân hóa cổ phiếu, đòi hỏi lựa chọn theo nền tảng thay vì theo chỉ số.
    • Tháng 1/2026: hơn 130 hội viên theo dõi webinar dự phóng Q4/2025; cuối tháng 1 phân hóa mạnh nhất khi đại đa số BCTC công bố; đầu tháng 2 làm thêm webinar review BCTC đã công bố.
    • Cần phân biệt hai giai đoạn: (1) trước khi có BCTC - dự phóng triển vọng; (2) sau khi BCTC ra - review số liệu thực tế. Chất lượng lợi nhuận quan trọng hơn con số tuyệt đối để tránh bẫy one-off.

  • 2025-11

    • Webinar review BCTC Q3/2025 đề cập: HPG, CTG, MBB, ACB, VCB, TCB, SHB, VHM, VIC, Nam Long, KDH, VIX, TGDĐ, FPT được review chi tiết.
    • Mục tiêu review mùa BCTC gồm hai phần: (1) đánh giá chất lượng con số đã công bố - lợi nhuận thường xuyên hay bất thường; (2) phát hiện tín hiệu dẫn trước cho quý tiếp theo.
    • Năm 2025 có Tết muộn (năm nhuận 2 tháng 6) nên bán lẻ mạnh vào Q1/2026 thay vì Q4/2025 - ảnh hưởng đến chu kỳ mùa BCTC ngành bán lẻ.

  • 2025-10

    • KQKD quý 3 (mùa báo cáo tháng 10) thường không hỗ trợ giá: doanh nghiệp ít tạo số đẹp cho quý 3, để dành cho quý 4 (phản ánh cả năm) - góp phần vào tính mùa vụ căng thẳng tháng 10 ở thị trường Việt Nam.
    • Q3/2025 là quý không trọng điểm: doanh nghiệp dồn KQKD vào Q4; thời điểm công bố trước 14/11 theo quy định 45 ngày.
    • Cổ phiếu đã “chạy trước” theo kỳ vọng (BX, cổ phiếu chứng khoán) có thể điều chỉnh khi KQKD thực tế công bố - hiệu ứng “buy the rumor, sell the news”.

  • 2025-07

    • BCTC Q2/2025 dự kiến công bố sau ~15-25 ngày kết thúc quý; thị trường đã phản ánh một phần kỳ vọng trước khi số chính thức ra.
    • Analyst thực hiện hai webinar/quý: (1) dự phóng trước khi số ra dùng chỉ số sớm (tín dụng, sản lượng, đơn hàng xuất khẩu), (2) review sau khi có số thực.
    • Q2/2025: dệt may, xây dựng, thép dự kiến kết quả tốt; ngân hàng phân hóa rõ theo chiến lược tín dụng.

  • 2025-01

    • Q4/2024: nhiều doanh nghiệp công bố sớm hơn thường lệ do Tết Nguyên Đán cuối tháng 1.
    • Thị trường phân hóa rõ: ngân hàng/cảng biển/vận tải biển kết quả tốt; bất động sản yếu; dầu khí phân hóa thượng/hạ nguồn.
    • VN-Index giảm khoảng 1270 xuống 1230 từ đầu năm nhưng nhiều cổ phiếu có KQKD tốt vẫn tăng.

  • 2024-07

    • BCTC quý 2/2024 sẽ được công bố từ cuối tháng 7, hạn cuối 31/7/2024
    • Dự báo thị trường phân hóa mạnh giữa các nhóm cổ phiếu tùy theo kết quả kinh doanh

  • 2024-03

    • Tháng 3/2024 là mùa bận nhất với công ty kiểm toán: deadline 31/3 cho BCTC năm 2023 của doanh nghiệp niêm yết
    • Công ty kiểm toán tuyển thực tập sinh tháng 9-11 để vào làm tháng 12 - kịp trải nghiệm mùa bận tháng 1-3
    • Doanh nghiệp niêm yết có thêm deadline 30/8 cho BCTC bán niên đã soát xét - tạo đỉnh bận thứ hai trong năm
    • Tuyển chính thức: đợt 1 tháng 3-6 (đi làm tháng 9), đợt 2 tháng 8-10 (đi làm tháng 11)

  • 2024-01

    • Tính đến 26/01/2024, khoảng 600 doanh nghiệp đã công bố KQKD Q4/2023; hạn chót 30/01.
    • Phần lớn doanh nghiệp lớn (ngân hàng lớn, bluechip) chưa công bố tính đến thời điểm này.
    • VN-Index tháng 1/2024 tăng ~4% YTD sau năm 2023 tăng hơn 12%.

  • 2023-10

    • BCTC Q3 theo quy định VN phải công bố trong 30 ngày sau khi kết thúc quý (hạn 30/10); Q3 là quý ít tác động nhất trong năm vì không có ý kiến kiểm toán - doanh nghiệp dồn lực ghi nhận doanh thu/lợi nhuận vào Q4; thông tin dò rỉ nội bộ thường xuất hiện trước khi BCTC chính thức ra.

  • 2021-10

    • Q3/2021: ngành chứng khoán công bố kết quả rất tốt, VN-Index 1386 điểm ngày 26/10/2021
    • Kênh theo dõi BCTC theo từng ngành: chứng khoán tuần đầu, ngân hàng theo sau
    • Thời hạn nộp BCTC: 45 ngày (công ty đại chúng) hoặc 90 ngày (có kiểm toán) sau khi kết thúc kỳ kế toán

  • 2021-03

    • Tác giả nhấn mạnh từ cuối tháng 3 đến đầu tháng 5/2021 là giai đoạn mùa BCTC và ĐHCĐ - xác định tính bền vững của đà tăng vượt 1.200 điểm

  • 2020-10

    • TCKD (21/10/2020) tổng hợp KQKD Q3/2020 của nhóm doanh nghiệp lớn/VN30: phần lớn sụt giảm so với Q3/2019 (sắc đỏ chiếm đa số), một số báo lỗ - dùng làm tổng quan trước khi đi sâu phân tích từng ngành (bán lẻ, ngân hàng, chứng khoán, sản xuất)

  • 2020-07

    • Q2/2020 là quý đặc biệt do ảnh hưởng COVID - cần phân biệt tác động tạm thời vs cấu trúc khi đọc BCTC kỳ này
    • Mùa BCTC Q2: DN phải công bố trong 30 ngày kết thúc quý; BCTC bán niên soát xét trong 45 ngày; BCTC năm kiểm toán trong 90 ngày
    • Chú ý chênh lệch giữa bản chưa kiểm toán và đã kiểm toán - kỳ COVID dễ phát sinh điều chỉnh lớn

  • Quy trình phân tích hai bước tuần tự: (1) trước khi BCTC ra - dự phóng dựa trên dữ liệu quý trước, ngành, macro; (2) sau khi BCTC ra - review đối chiếu thực tế vs dự phóng, điều chỉnh luận điểm đầu tư. Webinar Q4/2025 tổ chức 8/1/2026 (một tuần sau khi Q4 kết thúc) và webinar review vào đầu tháng 2 minh họa quy trình hai bước này.

  • Trên 95% doanh nghiệp niêm yết Việt Nam có năm tài chính kết thúc 31/12.

  • Webinar Q3/2025 xác nhận quý 3 không phải quý trọng điểm: phân tích ngành cho thấy BĐS dời điểm rơi lợi nhuận sang 2026, đầu tư công trọng điểm tập trung ở Q4 - làm rõ thêm nguyên nhân mùa báo cáo tháng 10 thường không hỗ trợ giá.

  • Webinar Q2/2025 (tổ chức trước 10-15 ngày khi BCTC chưa ra) minh họa bước (1): thị trường đã phản ánh kỳ vọng sớm với dệt may và thép trước khi số chính thức ra - rủi ro mua đuổi cao với nhóm giá đã chạy. Cơ hội tốt hơn là tìm nhóm triển vọng tốt nhưng giá chưa phản ánh.

  • Mùa Q2 (tháng 7-đầu tháng 8): doanh nghiệp có 30 ngày từ 30/6 để công bố - thị trường phân hóa mạnh ngay khi BCTC lần lượt ra.

Backlinks