Key takeaway
Rủi ro thương vụ M&A không thành (deal break risk) là yếu tố cốt lõi làm lợi nhuận arbitrage không bao giờ thực sự phi rủi ro; nguyên nhân gồm quy định pháp lý, chính phủ can thiệp, điều kiện thị trường thay đổi, hoặc cổ đông phủ quyết.
WHAT
Rủi ro thương vụ M&A là xác suất thương vụ sáp nhập/mua lại không hoàn tất theo kế hoạch. Khi thương vụ đổ bể, giá cổ phiếu bên bị mua thường quay về mức trước thông báo sáp nhập, khiến nhà đầu tư merger arbitrage thua lỗ nặng do đã mua ở giá cao hơn sau khi tin được công bố.
WHY/HOW
Các nguyên nhân phổ biến: (1) cơ quan quản lý (antitrust, chứng khoán) không phê duyệt; (2) chính phủ nước thứ ba can thiệp vì lợi ích quốc gia; (3) điều kiện thị trường hoặc ngành xấu đi; (4) bên mua rút lui; (5) cổ đông thiểu số phủ quyết. Spread merger arbitrage chính là phần bù rủi ro cho xác suất đổ bể này.
Related
Notes
- 2020-04
- BHP Billiton vs Rio Tinto: Chính phủ Trung Quốc can thiệp ngăn hình thành đế chế thép khổng lồ khống chế thị trường, khiến cả short seller (short BHP) lẫn long holder (long Rio Tinto) đều thua lỗ
- ROS-GAB 2020: rủi ro thương vụ đổ bể cần cân nhắc cùng với độ trễ giao dịch và thiếu short selling