Biên lãi gộp ngành sản xuất

3 min read

Key takeaway

Biên lãi gộp là chỉ báo sớm (leading) cho chu kỳ phục hồi lợi nhuận ngành sản xuất - biên lãi phải cải thiện trước, lợi nhuận tuyệt đối tăng theo sau.

WHAT

Biên lãi gộp (gross margin) = (Doanh thu - Giá vốn hàng bán) / Doanh thu. Biên lãi thuần (net margin) = Lợi nhuận sau thuế / Doanh thu. Với ngành sản xuất - thương mại, biên lãi phản ánh sức mạnh định giá, hiệu quả sử dụng nguyên liệu đầu vào và năng lực cạnh tranh.

WHY/HOW

Trong chu kỳ phục hồi kinh tế, biên lãi gộp thường cải thiện trước do: (1) giá đầu vào (nguyên liệu, logistics) giảm trước khi cầu phục hồi hoàn toàn; (2) doanh nghiệp duy trì được giá bán. Khi cầu phục hồi, đơn hàng tăng đẩy doanh thu, kết hợp biên lãi đã cải thiện mới dẫn đến lợi nhuận tuyệt đối phục hồi rõ. Biên lãi suy giảm trong khi doanh thu ổn là tín hiệu cảnh báo áp lực cạnh tranh/chi phí đầu vào.

Notes

  • 2024-02

    • Q4/2023: biên lãi gộp và biên lãi thuần nhóm sản xuất - thương mại tiếp tục suy giảm rõ nét
    • Biên lãi thuần trung bình nhóm sản xuất chỉ còn ~5,4% - mức thấp
    • Chưa thấy tín hiệu phục hồi biên lãi - dự báo lợi nhuận nhóm này chưa phục hồi bền vững trong H1/2024
    • Dệt may, thép (Hòa Phát) bắt đầu có dấu hiệu phục hồi đơn lẻ

  • 2024-01

    • Vĩnh Hoàn Q4/2023: biên gộp từ 19% (Q4/2022) xuống 8%; doanh thu giảm 3,6% nhưng lợi nhuận gộp giảm 58%; lợi nhuận trước thuế giảm 81%.
    • Nhựa Bình Minh 2023: biên gộp cải thiện mạnh nhờ PVC rẻ từ 2021; lãi ~1.000 tỷ, cổ phiếu tăng từ 40 lên 100-110.
    • Mức biên gộp tham chiếu: Vĩnh Hoàn trung bình ~20%, đỉnh ~30%; mức 8% là thấp nhất lịch sử 14 năm.

  • 2023-08

    • So sánh HPG vs NKG Q3/2021: HPG biên lãi gộp ~28%, NKG ~15% - HPG giảm giá 10% vẫn lãi nhiều hơn NKG; thể hiện sức mạnh định giá và vũ khí cạnh tranh của biên lãi cao
    • Khi thị trường khó khăn, DN biên lãi thấp chết sớm - biên lãi gộp là bộ đệm sống còn trong chiến tranh giá

  • 2021-02

    • HPG 2020: doanh thu tăng ~50%, lợi nhuận tăng gần gấp đôi - biên lợi nhuận gộp mở rộng mạnh do giá thép tăng trong khi chi phí phôi tự sản xuất ổn định hơn
    • HSG 2020: biên lợi nhuận cũng cải thiện nhưng hoàn toàn do giá thép tăng, không phải do kiểm soát chi phí nội tại

Backlinks