Key takeaway
Khi đường cong lợi suất phẳng hóa (chênh lệch ngắn hạn - dài hạn thu hẹp), nó báo hiệu thanh khoản ngắn hạn không còn dư thừa và nhà đầu tư đòi mức bù rủi ro cao hơn ở mọi kỳ hạn.
WHAT
Đường cong lợi suất (yield curve) thể hiện mối quan hệ giữa lợi suất và kỳ hạn của trái phiếu cùng tổ chức phát hành. Bình thường đường cong dốc lên (kỳ hạn dài lợi suất cao hơn). Phẳng hóa là khi chênh lệch lợi suất ngắn hạn và dài hạn thu hẹp lại.
WHY/HOW
Khi hệ thống thiếu thanh khoản ngắn hạn, lãi suất ngắn hạn tăng nhanh hơn dài hạn, khiến đường cong phẳng lại. Hệ quả đầu tư: ngân hàng nào đã mua TPCP 10 năm với lợi suất 3% (1 năm trước) nay phải chịu lỗ 33% giá trị thị trường khi lợi suất tăng lên 4% - minh họa rủi ro lãi suất của đầu tư trái phiếu. Phẳng hóa cũng khiến ngân hàng không còn lợi thế ‘đứng trên vai người khổng lồ’ (vay ngắn hạn giá thấp, mua TPCP lãi dài cao).
Related
- Đường cong lãi suất đảo ngược
- Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm
- Lãi suất và giá trái phiếu
- Thanh khoản ngân hàng
Notes
- 2026-02
- Lợi suất TPCP 10 năm tăng từ ~3% (1 năm trước) lên hơn 4% hiện tại
- Người mua TPCP 10 năm năm ngoái nay lỗ ~33% giá thị trường
- Tỷ lệ trúng thầu TPCP chỉ ~60% (quý 4/2025 đạt ~80% kế hoạch)
- Kế hoạch phát hành TPCP năm 2026: 500.000 tỷ đồng (125.000 tỷ/quý)