CẬP NHẬT KINH TẾ VĨ MÔ Thanh khoản còn khó? Ánh sáng đã thấy ở tháng cuối cùng BÀN TRÒN ĐẦU TƯ 08

3 min read

Tóm tắt

Chương trình Bàn Tròn Đầu Tư tháng 12/2022 phân tích tình hình vĩ mô Việt Nam cuối năm: CPI 11 tháng tăng 3,02%, PMI xuống 47,4 điểm, xuất siêu 10,6 tỷ USD. Trọng tâm là bóc tách nguyên nhân thanh khoản hệ thống ngân hàng căng thẳng gồm 5 yếu tố: tỷ giá, lãi suất chính sách, niềm tin trái phiếu, shadow bank, và dự trữ ngoại hối bị rút ~25 tỷ USD. Tín hiệu tích cực: Fed giảm tốc tăng lãi suất (50bps tháng 12), DXY giảm từ 114 về 104, tỷ giá USD/VND hạ nhiệt. Rủi ro còn lại tập trung vào trái phiếu doanh nghiệp BĐS đáo hạn 2023-2024.

Outline / Ý chính

  • Chỉ số vĩ mô tháng 11/2022: CPI bình quân +3,02%, FDI thực hiện 19,68 tỷ USD (+15,1%), xuất siêu 10,6 tỷ USD, bán lẻ hàng hóa dịch vụ +20,5%
  • PMI tháng 11 = 47,4 - dưới ngưỡng 50 lần đầu sau 14 tháng, phản ánh sản xuất chậm lại do thiếu thanh khoản
  • Fed: Powell phát biểu tại Brookings - sẽ giảm tốc tăng lãi suất, xác suất tăng 50bps tháng 12 đạt ~80%; Dow +2,18%, S&P +3,09%, Nasdaq +4,41% ngay phiên đó
  • DXY giảm từ 114 về 104,13; tỷ giá USD/VND ngân hàng thương mại về 24.280, dưới mức NHNN bán ra
  • 5 nguyên nhân thanh khoản căng thẳng: (1) tỷ giá căng - NHNN bán dự trữ ~25 tỷ USD rút 500-600 ngàn tỷ VND; (2) lãi suất chính sách tăng làm tài sản tài chính giảm giá; (3) mất niềm tin trái phiếu - doanh nghiệp rút tiền gửi NH; (4) shadow bank (CTCK, quỹ) cạnh tranh vốn với NH; (5) mất cân đối tài sản-nguồn vốn NH (LDR vượt 100%)
  • Phân tích bảng cân đối NH: huy động từ dân giảm, tăng vay TCTD khác; bán tài sản tài chính sẽ lỗ vì Mark-to-Market; không có chuẩn mực ghi lỗ ngay theo chuẩn Việt Nam
  • Ánh sáng: 2/5 nguyên nhân đã cải thiện (tỷ giá + lãi suất chính sách); còn 3 nguyên nhân cần chính sách dài hơi hơn (trái phiếu, shadow bank, niềm tin)
  • Rủi ro còn lại 2023: trái phiếu DN BĐS đáo hạn hàng trăm ngàn tỷ, chưa có giải pháp toàn diện

Khái niệm trích xuất

Backlinks